反向推理

        对于大众形成的意见，一般人很难去反对。在股票市场，这一情况表现的比其他任何地方都更明显；因为我们知道，从长期来看，股票的价格一定有大众的意见控制。而为们都忘记的一点是，在投机市场中，衡量大众意见的单位是钱，而非人数。一个拥有100万美元的人，和500个拥有1000美元的人，从意见的权重来看，前者是后者的两倍。市场的动力是钱，人数多并不能说明什么。

        这就是为什么在股市处于顶点时，主体意见偏向牛市，而在市场处于谷底的时候，主体意见偏向熊市。大量小交易员组成的群体，在价格处于高点是一定看多，而在价格处于低点是一定看空，这一必然性是显而易见的。他们在市场处于高点时看多这一事实，表明一定有其他来源向他们提供了股票。

        人们常说，普通人在看待自己的事情时是一个乐观主义者，而在看待其他人的事情时则是一个悲观主义者。对于股市中的职业交易员来说，这种说法当然也是成立的。上述所列的推理过程及结果，他会习惯于认为除了自己意外的别人都是错的，但是他对自己的对于情况的分析将被事实证明是对的很有信心，这几乎成为了一种准则。他只重视少数几个人，听到的，看到的意见越多，就越怀疑正确性。