PVC期货行情：春检结束，未来利空

前期受伊东东兴爆炸事件影响，PVC计划外的检修装置有所增加，加上临近集中检修季，PVC主力期价快速上涨突破7000元/吨。但随着该事件炒作逐渐降温，PVC上行动力有所减弱，叠加本月中美贸易关系再次紧张，期价出现一定程度的回调。目前国内检修装置仍旧较多，对PVC形成较强支撑。但随看检修逐渐结束，预计PVC期价可能画菡供，端的压力而出现下行走势。

1、国内外经济数据整体表现疲弱

近期美国、欧元区以及日本等几大重要经济体公布的PM嗷据均不及预期。HISMarkit最新数据显示，美国5月Markit制造业PMI初值降至50.6，不及预期的52.7，创2009年来新低。欧元区5月制造业PMI初值为47.7，连续第4个月位于荣枯线下方。日本5月PMI初值再次跌破荣枯线至49.6。几大经济体的先行指标表现惨淡，表明国外制造业面临下行压力，增强了市场对全球经济放缓的担优情绪。

国内方面，在2019年一季度超预期表现后，4月多项经济数据均出现回落。国家统计局数据显示，2019年4月，中国社会消费品零售总额同比名义増长7.2%，增速较3月回落1.5个百分点;全国规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，増速较3月回落3.1个百分点；1-4月，全囯固定资产投资（不含农户)同比增长6.1%，增速较一季度回落0.2个百分点。囯家统计局表示，当前外部环境依然错综复杂，不稳定不确定因素増加，囯内发展不平衡不充分问题仍然突出，经济持续健康发展的基础仍需巩固。

2、春检陆续兑现，较高利润令检修延长的可能性降低

今年5月，PVC计划检修装置较多，其中多为5月中下旬开始。根据最近统计数据来看，正在检修以及5月计划检修的年产能约900万吨，其中多于5月中旬陆续开启检修。6月有年产能280万吨的装置计划进行检修。目前检修产能较多，导致国内PVC开工率迅速下滑。Wind数据显示，4月23日，PVC开工率为93%，截止5月17日，开工率大幅降丨氏至65%。停车装置较多，导致囯内产畺下降，对PVC行情形成利好。但从检修计划来看，6月上中旬预计将有年产能超过600万吨的装置会陆续恢复生产，远大于6月计划检修的装置产能。另外，由于PVC装置大星检修，导致5月电石化价格大幅下跌，近期电石法制PVC的生产利润好转。乙烯价格虽然近期有所反弹，但仍处于近几年偏低水平，乙烯法制PVC的生产利润较为丰厚。Wind数据显示，截止5月22日，以华东市场为例，电石法PVC利润约668元/吨，乙烯法制PVC的利润超过2000元/吨，两者均来到近一年半的高位水平。由于利润较好，企业延长装置检修的可能性会有所降低。伴随看装置的重启，PVC的供给压力将逐渐加大。

pvc正在检修及计划检修装置

3、库存继续消耗，集中检修结束后或有累积

自3月下旬开始，国内PVC社会库存整体呈现持续下降的趋势。其中，生产企业库存降幅更为明显，仓库、贸易商以及下游库存目前均处于近两年同期高位。Wind数据显示，截止5月17日，PVC上游库存为2.58万吨，较年内高点（2月19日）减少了68.6%，处于近两年同期偏低水平;仓库库存为34.03万吨，较去年同期高11.8%;贸易商库存较2018年同期高42.9%，下游库存较去年同期高出43.47%。另外，下游开工率近期处于稳定状态。Wind数据显示，截止5月17日，华北PVC下游开工率为72%，内一直保持该水平，较4月底下滑3个百分点，华南PVC下游开工为77%，两者均处于近两年同期偏低水平。

根据近年下游开工率走势规律来看，5-7月华:华南下游开工率均呈现稳中小幅下滑的状态。因此，随看检修装置陆续恢复，下游若不能持续跟进预计PVC社会库存将出现累积，对PVC将形成打压。

PVC库存统计

综合而言，目前国内PVC处于集中检修期，下方支撑较强。但国内外经济仍显疲弱，对市场信心提振作用有限。同时，随看PVC上游陆续恢复生产，若下游不能跟进，或令本处于同期高位的社会库存再次累积，进而对PVC形成打压，导致期价下行。

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