甲醇期货行情：MTO预期难以提振 未来仍然看空

甲醇自去年四季度触碰“MTO”顶后，一路下杀成本线，之后鲜有大级行情，整体维持区间震荡态势。目前甲醇下方成本支撑明显，上方压力则主要来自于港口高库存，弱基差。现如今市场对后市期侍主要是MTO新装置开车，但我们认为MTO需求带动内地价格上涨可能难以体现在盘面上，因为根据CTD(最低价可交割品）原则，盘面更多的将反映港口的弱预期。

内盘检修装置即将回归

如下图所示，不难发现近期甲醇开工率还没有恢复至今年一季度也就是春检前的水平，一方面是因为5月下半月以来，山东地区部分甲醇装置以外停车导致区域内甲醇供给紧缺，市场价格也因此不断攀升。山东作为甲醇的净流入地，外购力度加大同时带动西北市场价格走高。但我们预计后期这一01象有望缓解，山东联盟75万吨以及P日煤平原30万吨目前已经恢复运行，华鲁恒升170万吨、克矿国焦25万吨可能也将于近期恢复。

另一方面则是因为西北地区MTO装置配套甲醇装置同步停车。因这部分量尚不构成供需边际上的冲击，所以在此不再螯述。

国内甲醇开工率

去年四季度甲醇价格下跌主要分为三个阶段，依次是烯烃工厂停车，原油价格暴跌以及伊朗进口货源冲击。正是因为外盘货源持续冲击将甲醇价格一步步带入谷底。伊朗冲击主要体现在两方面，首先是新产能投放，去年10月投产的Marjan165万吨和今年4月投产的Kaveh230万吨合计395万吨，占伊朗目前甲醇总产能891万吨的44%左右，数量级相当可观。其次则是美国对伊朗制裁影响，伊朗甲醇一定程度上加大对华输出力度。

国内甲醇开工率

MTO预期有待验证

今年是MTO新产能计划投放大年。新装置主要是久泰能源60万吨、鲁西30万吨、诚志二期60万吨、中安联合70万吨以及宁夏宝丰60万吨这几套。中安联合和宁夏宝丰均有自备甲醇装置，没有需求边际贡献，所以在此我们不做讨论。鲁西30万吨计划下月开车，其配套的80万吨甲醇装置一直处于外卖状态，如果MTO顺利开车，意味着甲醇产能内部消化形成闭环。以上两套装置均身处内地，预计开车后将对当地以及周边市场需求带来较大提振。

港口甲醇库存

就港口而言，市场最期待的是诚志二期60万吨，这套装置没有配套甲醇装置，意味着一旦开车将带来180万吨新増甲醇年需求。但这里我们需要注意目前港口MTO工厂曰子过得相对较苦。

传统甲醇下游开工率

甲醇传统下游甲醛是最具季节性特征的品种。因为夏季天热，甲醛下游板材工厂停工较多，所以甲醛工厂被迫降负荷。

今年3月开始甲醛负荷就出现了一定程度下降，这主要是受响水爆炸事件影响。近期监管放松，甲醛开工有一定回升，但后期将面对淡季需求。但不得不说如今甲醒开工下降对甲醇需求影响十分有限，因为17年甲醛消费还可以占到甲醇下游的10%以上，明显超出醋酸、二甲醚以及MTBE端，但去年开始甲醇寸甲醇需求贡献已经掉到7%，与其他传统需求已基本相当。

甲醇月度进口量季节图

综上所述，内地供应端逐步恢复，同时需求端MTO值得期待，供需两旺格局有望形成，但可能集中体现在内地市场，港口MTO预期还需进一步验证。

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