甲醇期货行情：港口库存持续增加 后期或将重回弱势

随着70年大庆临近，华北地区焦化企业停产、大唐多伦重启烯烃装置及宝丰二期投产等消息影响下，甲醇展开了一周的反弹行情，但是这些并不足以改变当前宽松的供需格局，同时港口库存屡创新高，对价格压制明显。所以甲醇反弹空间受限，不具备反转条件，后期或，重回弱势。

9月份后国内供应将再次回升

7月初甲醇开启新一轮下跌，之后价格一直维持低位，逼近煤制甲醇企业成本线，低利润下多地企业短停或提前进入秋季检修，同时受河南义马事件影响仍有部分装置处在停产状态，这些装置9月都面临复产，后期国内产是将再次回升。据卓创创统计，2019年8月底中国甲醇企业开工在65.44%，环比下滑0.38个百分点。其中华中地区主要受7月19日河南义马事故所引发的停工以及空分大检査的影响，涉及的企业包括永城龙宇、濮阳龙宇、义马气化、开祥化工等154万吨产能。截止8月底中原大化、中新化工复产，但多数项目仍未恢复，到9月份有复产计划。从后期检修计划看，甲醇开工有望回升，同时考虑到秋季检修时间不长，随看后期检修的装修的装置将逐渐复产，供应将会増加。虽然国庆节前夕部分装置可能会受到安检影响出现停产、降幅的可能，但是甲醇下游受到影响更明显，供应压力没有明显缓解。

进口量将维持在高位，港口库存难以去化

8月进口利润持续顺挂，进口量将继续维持高位。7月份国内甲醇进口是97.26万吨，创历史新高。今年前7个月累计进口甲醇562.10万吨，较去年同期增加140.80万吨增幅相当明显。8月份中国部分货物转港至终端、社会库区加速提货等，故整体来看8月份进口是或仍维持高位。8月下旬以来国夕卜短停装置増多，伊朗卡维230万吨8月22号起检修20天，沙特基础工业公司一套年产175万吨甲醇装置近期临时停车，重启时间未定。这将会影响9月下旬的进口是，但是考虑到前期高库存及后期面临重启，影响或相对有限。同时9月份中国近月期货交割、社会库区库容受限等因素仍存，预计9月份中国甲醇进口是或有少是收缩，但是减少是有限，进口是将继续维持在高位。

由于到港量星持续増加，国内港口库存维持高位。据金联创统计，截止9月5日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总是为105.9万吨，较上周增6.5万吨，同样创历史新高。短期看高库存难以消化，对价格压制明显。

新兴需求难有增量

新兴需求方面，甲薛制烯烃企业仍处在检修的高峰期，9月份提升相对有限。8月甲醇制烯经开工维持下滑趋势，月均围绕在71%，较7月下滑8个百分点。主要原因是部分MTO项目常规检修或因故障检修像神华榆林、斯尔邦、宁波富德等完成检修重启阳煤恒通计划近期检修。南京诚志2期投产继续低负运行，稳定运行要到国庆节以后，鲁西化工投产要推迟到10月份以后，目前港口地区高库存的去化主要依靠这两套装置的稳定开车，但是从目前情况看，9月份对港口地区甲醇消耗相对有限，这是港口价格一直弱势的重要原因。另外大唐多伦聚丙烯装置中一线年产23万吨装置计划开车，近期将出产品，这将减少其甲醇外卖量，但是影响相对有限。其他新装置方面，宝丰二期预计10号投料、开车预期上升，关注中秋前后兑现情况，中安联合开车不稳定8月28再次停车，恢复时间待定。总之，新兴需求面临季节性检修，新开装置前期负荷较低，需求端对甲醇价格提升有限。

总结

综上所述，我们认为甲醇目前虽然受短期供给收缩、烯烃投产预期影响，有所反弹，但是并不能改变供过于求的格局，但是受制于偏弱的基本面，反弹高度将有限，反弹后价格或持继续维持低位震荡。同时港口库存维持在高位，短期去化难度大，对价格压制明显。另外70年大庆临近，北方地区甲醇下游受环保、安监因素影响，后续需求仍面临一定程度压缩预期，具体待跟踪。短期内，在基本面预期偏弱的情况下，趋势性上涨仍然艰难，等待滞涨后做空机会。