焦煤焦炭期货受疫情影响较大

新冠病毒疫情对钢材-焦化产业链带来强烈冲击，短期内焦煤供给弹性要弱于焦化企业，在终端需求延后释放的背景下，加速了焦化韻厂利润的重新分配，建议做空盘面焦化利润，跨期套利方面建议焦煤多5空9正套策略。

煤矿复工进度缓慢，内产焦煤供应不足

2019年我国炼焦煤产量増速持续回升，1-11月全国炼焦煤总产量42996万吨，累计同比达到8.63%。2016年煤炭行业供给侧改革实施，炼焦煤产量増速持续处于负増长状态,随着落后产能逐步退出市场,优质产能陆续投产并释放，2019年全国炼焦煤产量恢复至较高的増速。以炼焦煤在原煤产量平均占比估算,2019年焦煤产量超过4.7亿吨#实际増速8.55%。

而从焦煤分布结构来看，新投产的优质产能越发向山西等主产区集中。2019年初神木市百吉矿难引发全国各主产区煤矿安全大检査，陕西及内蒙地区煤矿大规模限产，民营煤矿复工复产大幅延后，且复产要求严格，导致陕西省原煤产量増速出现明显下降。但从产量来看，煤矿安全大检査并未对山西省原煤产量造成明显的影响#全年原煤产量増速基本维持在8%以上。

从汾渭能源炼焦煤产量明细来看，山西省焦煤产量（样本包括贫瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、气肥煤以及气煤）55456.1万吨，占全国比例47.63%，同比2018年増长14.21%,増速明显高于全国増速。全国总体而言，2019年炼焦煤供应端处于稳定増长状态，内产较为稳定。

2020年春节期间全国爆发新型冠状病毒疫情，往年春节长假煤矿开工率均出现季爷性下滑，今年受疫情波及，全国各地纷纷延迟复产复工时间，大多数省份推迟至2月10号才陆续复工复产。而作为劳动密集型产业，煤矿复工复产将面临较大的阻力，在春节长假期间煤矿开工基数本来就相对较低,而煤矿员工有相当一35分属于外来人员，在煤矿复工复产时点推迟的基础上，春节人员返工需进行7-14天的隔离期才能正式返工。

因此煤矿开采业由复工至正常生产过程相对较为缓慢。为保证煤炭正常供应，发改委多次发文要求加快推进煤矿复工复产。国有煤矿复产速度均有明显加快，但民营煤矿复工依然需较严格的审批才能正式复工，同时国家要求煤炭

中长期来看，不排除除我国将采取更为宽松的财政及货币政策对冲疫情带来的经济损失以延缓经济下行速度，基建、房地产、汽车等终端板块存在较大的回升空间，下半年终端需求释放速度将大概率加快，但本次疫情爆发窗口期与03年SARS有明显区别，终端需求爆发性増长并不可期。

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