动力煤期货中长期维持下跌趋势

春节以来，动力煤走出了一波高开低走的行情。节后北方港口库存走低，而产地则受到疫情影响，开工受限，期货价格一度冲高到580元/吨。但随看情绪因素的褪去，需求恢复速度弱于产地供给的现实得到印证，且由于长江内港及南方沿海港口的高库存抵消了北港的库存减量，实际供给并不紧张，期价随之步入下行通道，CCI5500指数已跌至556元，累计下跌20元。近期产地供不应求的状况逆转，北港库存快速回升，期货价格维持弱势运行，处于寻底阶段。不过，随看价格接近长协价底部，短期仍有支撑，动力煤近期企稳。

疫情冲击国际煤炭市场，进口政策阶段性收紧

从近期的疫情来看，全球性的扩散已经不可避免。尽管各国陆续出台了强有力的措施以剌激经济发展，却也反而印证了目前全球经济衰退的事实。西欧及日韩目前是全球疫情最为严重的区域，也是除我国外，全球煤炭市场的主要进口地区；而主要的出口国澳洲、印尼、俄罗斯此次受疫情的影响暂不严重。因此，国际煤炭市场上，需求端受到的冲击更大，这也导致进口煤后市愈显悲观。

国内进口煤政策近期有逐步收紧的态势，无论是进口或是异地报关都受到了严格的限制。但V策财经认为这个限制只是阶段性的。进口煤政策的调控旨在平抑动力煤价格，但目前的价格是处于绿色区间（500-570元）的中部，以进口调控来托底煤价的驱动并不充分。因此笔者认为，当前政策收紧主要是为了平滑全年的煤炭进口是，从而避免去年最后两月额度为零的情况发生。因此后期政策将会慢慢放竞。但若是后期动力煤价格继续下挫，下探绿色区间底部，则进口政策仍有全面收紧的可能。

长期来看，由于疫情全球扩散的影响，宏观经济承压，制造业悲观，电厂的终端需求恢复的高度有限，媒电市场将从需求増是转变为存量的市场；同时，供给偏竞松的预期依在。因此，V策财经认为动力煤长期走势依然偏空。预计今年动力煤价格区间在530-570元/吨之间，波动重心则落于区间下沿。下半年不排除跌破支撑，试探绿色区间底部的可能。中枢550以上适合布局空单。不确定风险：进口煤政策持续收紧，工业生产超预期，产地重大安全事故及政策介入。

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