供不应求格局仍将持续 棕榈油有望再创新高（二）

豆油、菜油供给同样不足

棕榈油与大豆(5685, 45.00, 0.80%)油、菜籽油并称为“世界三大植物油”，三者之间在一定程度上可以相互替代，但在需求不足的情况下，三者之间价格又会相互促进。

由于当前的干旱天气，巴西和阿根廷的大豆作物重新播种被推迟。如果这种情况持续下去，大豆单产将受到影响，原本对豆油的需求不得不转移到棕榈上来，间接促进棕榈需求。如果明年发生严重的拉尼娜事件，大豆产量将继续受影响，加之来自黑海地区的葵花油和菜籽油供应有限，棕榈上涨也是大概率事件。

换一个角度来看，中国农业农村部最新数据显示，1-11月中国累计进口大豆9280万吨，全年很可能突破1亿吨。中国大规模采购大豆，使得豆价得到支撑。这同样是支撑棕榈和菜油的逻辑。由于植物油总供给不足，豆油涨价不会引起需求减少，反而会出现豆油、棕榈、菜油则会呈现交替涨价、互相促进的现象。

总体来看，预计在未来几个月中，随着中国的油脂收储政策继续，棕榈产区供给不足，再加上阿根廷的大豆压榨问题，都可能进一步推高棕榈油价格。投资者可关注芝商所的棕榈油期货合约逢低做多的机会。芝商所棕榈油月度快报显示，毛棕榈油产品在2020年11月共成交14,020手（350,500吨），在11月末的持仓量达到24,125手（603,125吨）。时间最近的三个月度合约11月成交量及11月末持仓量分别为3,064手、9,531手。事实上，芝商所毛棕榈油产品的一大特色就是流动性充裕，因而备受投资者青睐。

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