生猪期货上市对实体产业的影响简析（三）

三、生猪贸易的定价方式或将发生变化

从上世纪60年代以来，以“期货价格+升贴水（基差）”的国际大宗商品定价机制得以确立，改变了过去透明度不高、公允性不强的“一口价”的定价模式，期货价格日益成为国际大宗商品的定价基准，这些大宗商品实体产业链与期货市场的关联度日益密切，原油、黄金、铜、大豆等国际大宗商品贸易价格都是以国际著名期货交易所的期货价格作为定价依据，这也使得衍生品交易所日益成为国际大宗商品定价中心、成为国际金融竞争的重要平台。

国内期货市场经过30年时间的探索发展，不少期货品种的价格发现与风险管理功能得到了较好地发挥。据不完全统计，90%以上日榨油能力在1000吨以上的油脂油料企业、数百上千家农产品贸易加工、化工、铜、钢铁等实体产业链企业，通过参与期货市场有效地管理的价格波动风险，实现了稳健经营。在此过程中，国内现货贸易的定价方式也已经发生重大改变，以期货价格为基准的基差定价模式（期货价格+基差）开始流行起来，国内大约80%以上的铜、豆粕等已经采用该模式，九三集团、新希望集团销售的豆粕（重要的生猪饲养饲料）现货贸易几乎全部采用大商所期货价格定价销售。

对于生猪养殖产业链来讲，上游饲料基差定价销售的大规模采用势必对生猪或猪肉销售定价方式产生直接的冲击。而随着大规模养殖企业、商贸企业参与期货市场套期保值数量的增多，生猪实体产业链和期货期权市场将日益融合在一起，生猪基差定价模式也会在生猪产业链陆续得到运用和推广。

从逻辑上讲，生猪期货上市可以为实体产业带来许多积极影响，但从美欧期货市场发展历史以及国内期货市场功能良好发挥的实践看，一个期货合约价格发现与风险管理功能的有效发挥需要一个相对较长、甚至是个痛苦的培育过程，少则两三年，多则五六年甚至更长时间。生猪期货刚刚上市，不能过高期望它短期就有立竿见影效果，也不能因期现货价格波动一味指责期货市场。社会各界应当积极协同、共同呵护好这个新生工具，促使其稳健发育成长。

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