美国政治不确定性弱化 美元短期反弹长期依然承压（一）

一、海外疫情依然在恶化

新冠肺炎疫情在全球仍然在恶化：截止到1月11日，海外新冠肺炎确诊病例突破9000万例，累计死亡接近200万例。其中，美国确诊病例突破2300万例，死亡突破38万例。欧洲新增确诊病例峰值虽然已经过去，但是二次疫情依然严重，欧洲累计确诊接近2700万，单日新增确诊依然在30万左右，英国最为严重，新增确诊人数长时间维持在5万以上、西班牙、俄罗斯、德国、法国、意大利等国新增确诊依然在2万以上。

当前，欧洲二次疫情依然严重，美国三次疫情持续恶化，巴西、印度等新兴市场疫情好转趋势仍不明显，国内二次疫情风险依然存在。2021年一季度，天气寒冷利于疫情的传播，疫情不会出现明显好转趋势，将会继续冲击经济。

2021年二季度，随着疫苗的量产与广泛应用，叠加天气转暖利于疫情的防控，疫情将会出现明显好转趋势，疫情在下半年则会进入尾声，历时两年的新冠肺炎疫情亦将会过去。当然疫情的大幅好转，与疫苗的问世、量产和分配等问题密切相关，疫苗的大量使用是新冠肺炎疫情进入尾声的关键。当然疫苗大范围接种后，并不意味着新冠肺炎疫情的结束，而是新冠肺炎疫情的蔓延得到有效防治，不排除新冠肺炎如同流感一般，与人类长期并存的可能。

二、全球宏观经济分析

（一）美国政治选项尘埃落定，美元短期反弹长期承压

美国国会正式认证拜登为下届总统，并与1月20日入住白宫。特朗普放弃了他寻求作废佐治亚州选举结果的诉讼，并承诺将有序交接权力。而国会高层加大力度施压特朗普下台，多位白宫高官也辞职，以示对总统煽动国会暴力事件的不满。美国政治不确定性终于尘埃落定，特朗普逐步退出白宫由拜登接任。民主党掌控白宫和国会，至少能够在形式上实现政策畅行前景，短期对美元指数构成暂时支撑，美元指数低位反弹；长期意味着拜登政府之后将有能力进一步扩大财政支出规模，这对美元前景将是长期利空。短期内，美元有小幅反弹的空间，反弹的幅度有限，中长期来看，超宽松经济政策、超低利率和新的货币政策框架，美元信用体系受到冲击，欧元英镑强势的冲击，美元长期震荡走弱的趋势依旧，近期强阻力位在88附近，跌破88后将会下探84，不排除跌至80的可能。

（二）疫情再度恶化背景下，世界银行下调2021年全球经济增速

世界银行组织发布了2021年1月的《全球经济展望》报告。全球疫情再度恶化再度冲击渐进复苏的经济，即使新冠肺炎疫苗在一年中广泛推广，2021年全球经济增速较6月份预期依然偏低，世界银行将2021年全球经济增速预期下调0.2%至4%；如果决策者不采取果断措施遏制疫情蔓延和实施促投资的改革，复苏可能会缓慢乏力，经济增速预期会更弱。发达经济体预计在2020年收缩5.4%后，2021年增长3.3%；发展中经济体预计将在2020年收缩2.6%之后，在2021年实现5.0%的增长。中国的经济增速在2021年将攀升至7.9%，反映出被压抑的需求释放和生产及出口恢复速度快于预期。预计2021年美国GDP增长3.5%，欧元区增长3.6%。全球超宽松政策将会持续，经济渐进复苏，大类资产仍有上涨空间。

（三）疫情加重冲击美国就业市场，12月非农就业八个月来首次下降

疫情应对和政策支撑下，美国劳动力市场持续复苏，然而新冠感染人数激增对就业打击加重，就业市场复苏势头在12月陷入停顿，非农就业人数八个月来首次下降，之前公布的小非农ADP数据亦出现负值。具体来看，美国12月非农就业环比减少14万，远不及7.1万的市场预期和24.5万的前值，失业人数几乎全部集中在休闲和酒店业，说明疫情对服务业的冲击最为严重；失业率保持在6.7。疫情持续恶化拖累美国持续复苏的就业市场，从而使得美国12月非农就业报告让人失望，疫情仍然在恶化，在接下来的1-2个月，就业市场依然保持疲弱状态，这亦施压美国政府尽快推出更大规模的财政刺激措施，美国当选总统拜登表示，将提出全面的一揽子刺激计划，数字将非常大，将于下周四公布刺激计划的细节，刺激计划的规模将是数万亿美元；预计就业市场在二季度开始将会继续复苏。

（四）中国经济数据分析

国内方面，数据显示12月外储受美元贬值等因素影响上升，财新服务业PMI从10年高位附近回落，但服务业需求继续扩张，目前经济延续走强态势不变，经济周期依然位于主动加库存和繁荣阶段。政策上看，央行和银保监会要求，大型国有银行房地产贷款余额占比上限40%，个人房贷占比上限32.5%。房地产行业政策继续收紧。本周央行在公开市场净回笼4650亿美元，资金面节后保持宽裕水平。央行与外管局下调企业跨境融资宏观审慎参数，这有利于企业获取外币流动性，也是央行尝试稳定汇率的新举措，但我们预计春节前升值步伐难以停止。

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