镍：新能源金属大放异彩

我们的观点：

2021年，镍作为新能源金属大放异彩，新能源崛起将带动供需错配，中间品将引导纯镍价格走强。NPI和废料供应增加，待投产产能释放延迟却不会缺席，主导逻辑整体均偏向利空，不锈钢走势阒然无声。

我们的逻辑：

2021年镍矿将维持紧缺局面，国内不锈钢对镍的需求预计为168万金属吨，同比增加5%，对镍价形成底部支撑。随着海外钢厂恢复生产，FeNi回转至既往的长协客户，对沪镍价格的压制作用消散。2021年，我们将看到欧盟、美国和中国引领全球新能源汽车飞跃式发展，技术路线呈现为高镍和铁锂并驾齐驱，电池前驱体对镍的需求预计达16万金属吨，同比增加75%。镍作为新能源金属大放异彩，需求短期内快速崛起，而供应端投产周期长达3年以上，形成供需错配。

传统不锈钢产业链阒然无声，主导逻辑整体均偏向利空，一方面是NPI和废料原料供应增加带动成本下移。另一方面是待投产不锈钢产能的释放延迟却不会缺席，RCEP或助力海外钢材回流。2021年，不锈钢供应量预计可达2906万吨，同比增长10%，终端需求预计达2782万吨，同比增长7%，整体供大于求。

投资建议：

沪镍期货以多头配置思路为主，新能源崛起带动供需错配，沪镍合约底部上平台确定性较强，预计在11万元/吨上方运行，涨幅在20%-25%，上方阻力位15-16万元/吨。不锈钢期货价格整体宽幅震荡，不锈钢原料端和供应端的驱动均以利空为主，但是需要警惕沪镍上扬过程中，市场情绪带动不锈钢价格短期走高，不锈钢价格区间预计在12000-16000元/吨。

关注的风险点：

1、全球疫情恶化；2、新能源汽车行业政策和产销量不及预期；3、印尼镍矿出口放开。

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