下跌通道进行时 菜油能否顺利过春“劫”？

菜油期价随农市而狂欢的征程似乎并未随着2021牛年的到来再发劲力，自其主力2105合约从1月初破掉一万关口，上冲10236元以来，往后一段时间的走势似乎一直在消化之前的涨幅，同时期价也是快速的回落到9600元附近盘整。虽说于这几天再度挑战过10000元关口压力位，但很遗憾，随着1月29号上攻报收9975元，菜油此次短线上冲并未成功，且此后价格又如行云流水般流畅下跌，短期悲观情绪不胜言表。至此，反观目前菜油行情，后市该怎么研判？其当下基本面情况又该如何拿捏呢？截至2021年2月3日收盘，菜油期货主力05合约报收9445元，跌幅2.4%。

短期供应有升，压力或将持续

菜油近来疲惫不堪的走势，一来受到整体农产品板块下跌的拖累，二来和自身当下内在逻辑也紧密相关。就现阶段供应侧分析，据最近数据显示，截至2021年第3周，（1月16日-1月22日)沿海油厂开机率明显回升，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量在 49000吨，较上周 43000 吨增加 6000吨，增幅 13.95%，其中进口菜籽压榨49000吨(出粕26950吨，出油 21070 吨)，本周菜籽压榨开机率(产能利用率)9.78%，上周开机率在 8.58%，压榨小幅上涨。其中本周国产菜籽开机率较上周持稳在 0%，基本持平；沿海地区进口菜籽加工厂开机率在 23.73%，上周开机率在20.82%，增加2.91％。截至1月结束，随着油厂恢复开机，压榨量均重新回升至 6.65万吨左右，短期供应压力有所增加。

但另一角度看，根据最新的消息可以知悉，中加关系和孟晚舟事件暂无有利好进展，加拿大菜油菜籽进口仍受限制，而且国内海关严查非转菜油中不能含有转基因成分，这或导致菜籽整体供应受限状况依然预期存在。

需求短期带动有限，库存释放良好

现阶段菜油需求端主要受到以下几个方面影响。其一是由于元旦已过，春节也即将到来，相关包装油备货逐渐接近尾声，节前效应带动作用正在边际递减。其二则是当前菜油和豆油、棕榈(6494, -28.00, -0.43%)油价差较大，及当下北方疫情严峻影响物流，油厂走货速度较慢，这将在很大程度上影响菜油消费量，菜油现货买家观望居多。再者由于当下南方部分地区早春来到，气温回升，原本下降的棕榈油需求反而得到一定提升，替代效应之下菜油需求或将减少。综合来看，菜油短期需求端拉动作用较为有限。

然后就菜油库存情况来看，根据天下粮仓数据显示：截止1月15日当周，两广及福建地区菜油库存下降至13500吨，较上周14800吨减少 1300 吨，降幅8.78%，较去年同期66200吨，降幅79.61%。本周华东总库存下降至129000吨，较上周146700吨减少17700 吨，降幅12.07%，较2020年231000吨减少102000吨，降幅44.16%。通过以上数据可见菜油库存释放情况良好，这一点助力菜油近来下跌幅度与豆油，棕榈油相比，较为缩窄，也提供了后期情绪面风格再度切换后率先反弹的可能预期。

结合以上观点，短期来看，由于农产品板块空头情绪持续发酵加上现下菜油供应压力小有增加及需求拉动作用较为有限三重影响之下，大概率以震荡偏弱走势为主。中长期来看，重点关注中加关系有无利好进展以及当下库存后续释放力度。

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