鸡蛋：高位宽幅震荡（1）

基本观点：

1月鸡蛋价格先扬后抑，截止月底蛋价较上月底略涨。月中鸡蛋主产区河北省疫情加重，部分市场流通依然受阻，销区到货减少，市场炒涨情绪升温，终端囤货增加，拉动需求，现货价格高位运行。不过月末随着蛋价涨至高位，终端接货显谨慎，主销区市场到货及走货量较前期明显减少，蛋价转而下调。主力05合约跟随现货高位回调，截止1月末，鸡蛋主力05合约收盘价报4315元/500千克。

今年以来饲料价格持续大幅上涨，玉米价格当下已处于11年来同期新高。鸡料价格高企，养殖户成本压力继续加大，提价意愿强烈。部分养殖户和饲料厂有更改饲料配方情况，蛋鸡产蛋性能受影响，叠加低温影响，近期蛋鸡产蛋率继续下降。目前蛋鸡存栏大幅回落，19年大量补栏雏鸡进入集中淘汰期，短期鸡蛋供应或仍呈下降趋势。不过在前两年高养殖利润周期下，预计近一个季度养殖户会始终保持满栏状态，同时随着养殖规模化改善，存栏结构亦在不断优化，高峰期产蛋群体占比偏高，鸡群产蛋能力提升，未来存栏高的基数难以改变。现货近月再度冲高，高价蛋促使养殖户惜淘心态再起，养殖户上鸡热度复燃，产能去化情况尚不明朗，当期鸡蛋供应主要受淘汰量影响，远月合约上方压力加大。

操作建议：

鸡料涨价，养殖户提价，供需偏紧，现货端支撑较强。近月合约临近交割，走期现回归逻辑。目前蛋鸡养殖利润重回高位，且现货强势，补栏或继续增加，远月合约上方压力加大。关注05合约下方4200一线支撑，压力位4400。

重要监测点及风险因素：

（1）蛋鸡存栏、补栏量；

（2）蛋鸡养殖利润；

（3）大龄鸡淘汰情况；

（4）贸易商收货、走货、库存情况；

（5）全球宏观金融风险；

（6）环保政策；

（7）禽流感疫情，系统性风险。

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