两粕补涨豆粕发力 接力化工胜算几成？

豆粕期货在经历了大概一个月左右的慢慢下跌后，近来似乎有了些蓄势待发的苗头。从2月23日尾盘发力形成的大阳线来看，大有平台突破的走势。随着当前市场化工板块上升步伐的短暂缓解，短期期指、股指风险偏好上抬，回调压力加大，大环境下，豆粕作为农产品的避险属性正在逐步凸显。那么，豆粕期价后市能否以此为发力点向上突破，走出一波漂亮行情呢？短期来看，豆粕期货内在基本面又是怎样一个情况呢？截至2020年2月24日收盘，豆粕期货主力05合约报在3591元，涨幅1.81%。

外围主产区降雨稍缓，天气抑价逐步退场

豆粕期价先前的那波回调主要是受到天气状况的影响，南美、阿根廷有力持续的降雨提高了大豆(5978, 2.00, 0.03%)产量的供应前景，也降温了豆粕盘面火热的走势。不过回到当下节点，南美，巴西，阿根廷的降雨出现了一定程度的缓解，或助导豆粕期价重新回到有利地位。具体来看，最新天气情况根据 NOAA报道，未来第一周 (2月 22-28 日)，巴西降雨主要集中在 MATOPIBA地区(马拉尼昂、托坎丁斯、皮奥伊州和巴伊亚州的交界处)，也就是该国东部偏南部地区，局部地区累计降雨量可达100毫米，主产区从马托格罗索部分地区降雨量也比较大但整体小于前几周的水平，而从南马托格罗索和戈亚斯到南部地区(包括南里奥格兰德州、圣卡塔琳娜州和巴拉那州)则出现了大范围的干燥，这将有利于当地农户推进大豆收获。阿根廷西北部地区预计会出现几场阵雨，近几周持续的干燥有利于早熟作物的收获，但也引发了对未成熟玉米(2812, 22.00, 0.79%)和大豆作物生长的担忧。未来第二周(3月1-7日)，巴西全国大部分地区都会出现降雨，降雨主要集中在中部和北部地区，或再次影响大豆收获的推进。阿根廷中部及北部地区预报有阵雨，相对于之前降雨的程度，目前已经有了很大的缓解，或在一定程度上促进豆市价格重心的回暖。

大豆到港逐月有增，假期结束开机渐回

国内供应面角度来看，首先关注大豆到港情况，2021年2月份国内各港口进口大豆预报到港97船640.7万吨，3月份初步预估610万吨，4月份初步预估760万吨，5月份初步预估930万吨，6月份初步预估1030万吨。短期来看，大豆到港或逐步有增。

再就大豆开机率方面显示，2021年第7周(2月13日-2月19日)，因处于春节假期，国内油厂开机率进一步下降，本周全国各地油厂大豆压榨总量 329000 吨(出粕259910吨，出油 62510吨)，较上周 913600 降 584600 吨，降幅 63.98%，当周大豆压榨开机率(产能利用率)为9.28%，较上周的25.76%降幅16.48%。但目前正位于假后归来时段，开机率或将逐步回升，据天下粮仓预测下周(2021第8周)油厂压榨量估在160万吨左右，下下周(第9周)预计压榨量或增至195万吨。

综上，短期国内豆粕供应或有提高。

现下需求不确定性加大，但中长线利多因素或将仍存

豆粕作为饲料的需求情况与生猪存栏密切相关。目前来看，全国非洲猪瘟有零星散发的态势，短期存栏或有所下降。消息方面，今年冬季农业农村部发布了两起非洲猪瘟事件，一起是2021年1月21日广东省梅州市报告的，另一起是2021年2月12日发布的新疆生产建设兵团第十三师报告的。且就新闻报道，发现了非洲猪瘟病毒已出现变异，叠加生猪养殖利润下滑，市场担忧生猪养殖受到影响。

但长期来看，生猪产能持续恢复的的大背景没有发生根本性变化，且近日随着今年的一号文件出台，里面继续关注生猪问题，提出要“加快构建现代养殖体系，保护生猪基础产能，健全生猪产业平稳有序发展长效机制”，这表明生猪方面政策大方向没有改变，未来生猪市场向好发展将为豆粕需求注入长效良性预期。

结合以上观点，短期来看，虽说受外围天气影响带动豆粕价格有所上涨，但考虑到供应端当下压力以及短期猪瘟影响需求，上涨高度或存制约。中长期来看，价格重心随着饲用需求向好上抬依然可期，重点关注非洲猪瘟对生猪存栏的后续影响程度。

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