多空因素拉锯下豆粕或维持区间震荡

自2020年年底以来，国内豆粕价格受市场需求好转等方面的因素影响上涨较快，据相关数据统计，豆粕价格自2020年12月中旬的低点近3000元/吨，至2021年1月下旬的高点超4000元/吨，在近40天的时间里上涨超过1000元/吨，涨幅较为明显。但随着春节前养殖端备货完毕，市场对豆粕的需求将降低，打压了豆粕价格的下行。数据显示1月下旬至3月下旬，国内豆粕价格已经回落近800元/吨，近日随着外盘炒作的持续展开，CBOT大豆已经连续上涨，能否带动国内豆粕现货出现持续的反弹?

大豆库存下降支撑豆粕价格

上周国内大豆压榨量上周有所回升，主要油厂大豆商业库存继续下降，使得大豆库存连续第三周出现下降。油厂压榨大豆数量回升但开机率处于偏低水平，加上近期巴西大豆产区的降雨天气拖累了大豆的收割进度，使得大豆到港装船数量较往年同期少。近日巴西产区天气好转加快大豆的收割进度，但是集中上市的大豆将使得交通运输堵塞，物流等成本的增加影响装船将使得大豆到港时间延后，目前大豆到港数量偏低，预计3月到港量在620万吨左右，这些因素均支撑国内豆粕价格出现反弹。

南美大豆出口运输加快

近期阿根廷大豆产区的干旱使得大豆生长优良率远低于上年同期的水平，使得市场调低对阿根廷大豆产量的预估。巴西地区的降雨天气有所好转将使得大豆收割进度加快，且巴西贸易部外贸秘书处(Secex)的数据显示，2021年3月份前三周巴西大豆出口量为770万吨，相比之下，前一周的大豆出口量刚超过500万吨;第三周巴西日均大豆出口量为50.79万吨，高于去年同期的49.3万吨。随着巴西主要大豆产区天气好转，物流的运输改善将使得新作大豆运输出口加快，这样将使得国内即将迎来南美大豆到港的高峰。

市场需求有限抑制豆粕反弹幅度

从国内油厂豆粕库存来看，自年前饲料企业和养殖企业的集中备货使得库存明显降低以来，春节后下游养殖端的备货需求减弱使得豆粕库存出现了明显的回升。据相关数据统计显示，截止3月22日，国内油厂豆粕库存为76万吨，已经连续五周高于70万吨，并且部分油厂还出现了胀库停机的现象。随着春节消费旺季的逝去，生猪等家禽等的出栏使得养殖端对豆粕的需求下降，虽说年后养殖场重新补栏生猪或者家禽，但是处于仔猪及雏苗期的畜禽对饲料豆粕的需求有限，抑制豆粕价格的反弹幅度。

近期豆粕或维持区间震荡调整走势

虽说巴西的港口物流需要装运的货物较多使得大豆到港出现延期，但随着大豆收割上市的步伐加快，后期国内即将迎来大豆到港的高峰。加上国内非洲猪瘟疫情远没有结束，较高的仔猪成本以及偏高的饲料成本使得养殖风险较大，养殖户仔猪补栏谨慎;水产饲料当前暂未开始大量备货，抑制了豆粕价格跟随外盘大豆价格的反弹幅度。在需求端复苏缓慢的情况下，3月15日农业农村部畜牧兽医局发布关于使用小麦、杂粮等原料替代豆粕的饲料配方调整方案的相关通知，在需求量有限的情况下使得豆粕市场悲观情绪加剧，在无较强的利多因素支撑下豆粕市场或难以出现较大幅度的反弹，预计维持区间震荡调整的可能性较大。

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