短纤期货行情分析 旺季到来行情预计好转

二月底以来短纤价格持续下跌，四个月跌了差不多五分之一，原本年初对纺织服装业抱有较高期望，但开工后需求比预期低很多，导致价格回落。

春节前，海外纺织业库存处于历史地位，下游纱线厂对终端纺织服装需求比预期好，大部分厂家订单已经排到两三个月后了。

今年年初下游采购的原材料比往年数量翻倍，囤货水平超过七十天，结果春节过后航运费和人民币汇率居高不下，海外企业新增订单比预计少，下游纱厂囤货意愿锐减。

2020年四季度短纤权益库存一直是负值，虽然正月十五后缓慢回升，但实物库存一度超过二十天，盘面持续下跌。

供应端的压力主要来自短纤工厂开工率和再生纤维转化替代原生，2021年上半年短线厂开工率为92%，比去年同时期上涨12%，而且由于疫情原因全球纺织服装消费疲软，供应远高于需求。

当前制约外贸订单的主要原因是集装箱运费太贵，半年内集装箱运费涨幅超过一半，导致海外企业大单变小单甚至散单，还推迟了一部分下单需求。

现在海外接种疫苗进度不断推进，加上海外品牌已经连续五个季度坚持去库存，所以今年下半年海外线下门店有望恢复正常需求。

本质上，短线的总体供应和需求相差不大，现在的高社会库存主要是去年二季度到现在超负荷生产逐渐积累的。

2020年的旺盛产销导致了2021年疫情恢复后实际需求的高估，等到价格重回高位，投机需求受到抑制，疲弱的实际需求就被暴露出来了，而此前近一年持续高负荷生产的短纤库存最终给价格带来了决定性的压制。

如今纺织旺季已经过去了，全球疫情仍存在一丝不确定性，预期需求端能够带来的提振有限，而供给端必须作出足够的反应来解决目前的库存死结。

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