沪锌期货或将高位震荡运行 多空博弈下交易活跃

最近，沪锌期货价格震荡上行，下游以刚需为主，拿货较为谨慎，贸易商间交投活跃，持货商报价升水稳步提高，市场交投依然活跃。

7月19日，LME库存为24.86万吨，较此前一日下降0.02万吨，国内锌锭库存为11.69万吨，较此前一周上涨0.51万吨。

近几日，锌价偏弱震荡，最新公布的库存数据显示锌锭仍在去库，但幅度已经大降，叠加近期即将公布的第二轮抛储，市场观望情绪浓厚。

基本面整体变化不大，消费淡季下游需求边际走弱，供应端产量依然维持高位，云南限电实际影响有限，并没有想象中那么大。

价格方面，虽然基本面预期边际走弱，但目前国内绝对库存仍处于历史低位，同时宏观流动性拐点并未正式来临，短期沪锌价格建议仍以观望为主，跨品种套利中仍以空头配置为主。

供应方面，矿端向锭端传导宽松受到阻碍，拜仁矿业、四川会理、天宝矿业等将复产锌矿，预计后期锌矿宽松的逻辑不变。

矿端的趋松原应向锭端有效传导，支撑供应放量，但目前限电影响蔓延，叠加部分炼厂检修，供应端存在不确定性。

7月精炼锌供应收缩幅度或不及5月之深，但仍然使市场上泛起供应或将减量的担忧，至于错峰限电政策的实施时间长度及其对供应产生的更确定性的影响，还有待后续确认。

需求方面，下游消费几无较大变动，延续淡季态势。镀锌方面，上周钢材价格继续走高，部分镀锌管企业担心后期价格继续抬升“买涨不买跌”，较为积极地备库和开工生产。

镀锌结构件企业前期订单受原材料高价侵蚀，而夏季高温雨水天气影响户外施工影响到后期订单，企业生产情况不佳。

镀锌板卷消费亦处于季节性淡季，消费对备库需求的驱动力度较为有限。压铸锌合金方面无重大变化，企业多采用基于刚需的逢低采买。

氧化锌方面，轮胎企业订单基本维稳，氧化锌需求延续原有水平。因此，下游各企业对原料的需求整体来说变化不大，依然表现为淡季的偏弱。

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