天胶基本面偏弱 预计短期内处于弱势均衡状态

天然橡胶是从橡胶树上采集的天然乳胶经过凝固、干燥等加工工序制成的。因此，供给端具有农产品属性，产量和价格受季节性因素影响较大。

从4月到5月，新一轮的割胶季开始，胶水初步有所产出，橡胶价格从年初的高点下跌，但原料货少保持坚挺。

从6月到7月，原料释放增加，而下游需求减弱，天然橡胶供过于求，价格经常下跌。8月至10月，东南亚进入台风频发期。

持续的降雨和极端天气干扰了割胶作业，减少了天然橡胶的产量，并导致橡胶价格的阶段性炒涨。

11月-次年1月份主产区雨季结束，橡胶生产恢复正常，并逐渐达到旺季高峰，供应量抑制了价格。

在2月至3月的橡胶生产高峰期后，将过渡到停割季，为了满足停产期的刚性需求，下游厂商将集中补库，这易导致天然橡胶价格上涨。

近来东南亚主产国疫情急剧恶化，部分国家因病毒传播能力强、接种接种率低等原因，基本处于失控状态。

当前泰国和马来西亚已被封锁，上游种植园仍可正常进行割胶作业，但下游橡胶制品厂被迫停产，产地疫情恶化对天然橡胶需求端的影响远大于供给端。

然而，天然橡胶现货价格相对期货更耐跌，在低位后一段时间内将维持平稳区间震荡。线上成本不必过于悲观，但供需预期依然偏弱，中短期反弹的空间也有限。

从后市需求关系方面看，国内外各主产区已经进入产量释放期，如果没有关键的风险因素，明年二月前天胶供应会一直维持上升趋势。

从供给、需求、库存、进口等方面来看，天然橡胶基本面整体偏弱，有可能再度陷入过剩状态，预期短期内多空之争将持续，弱平衡状态下盘维持震荡态势。

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