豆粕弱需求主导市场 国内现货压力好转

7月期间，美豆及国内豆粕市场亮点仍然不足，市场缺乏可持续性交易的话题与主旋律，单边、月差、基差大方向都是以震荡为主，无论投机资金还是产业层面看不到太多可供交易的机会。

7月国际大豆市场最大的基本面变动因素在于种植面积报告结果的公布，USDA作物种植面积报告显示6月末种植面积数据不增反减至8755万英亩（3月8760，预期8900），这也奠定了7月美豆市场一直维持高位震荡的格局。

自6月初开始，美豆投机资金净多头开始呈现持续减仓态势，上攻意愿明显减弱，屡次利好因素兑现后，能够看到盘面有明显的减仓迹象，可见在缺乏实质利好的情况下，盘面再度出现较大幅度上涨难度的确较大。

月度供需报告一如预期未做太大幅度的调整，旧作2季度末库存不及预期也并未引发美农调整残差项的动作，阿根廷产量虽有小幅下调，但巴西新旧作产量均维持高位也难以让国际市场出现太大幅度变动。

市场交易重心仍然在宽预期层面，不过整体来看，在转入南美季交易前，新作1.55亿蒲的结转库存整体为美豆奠定了供需偏紧的格局。

整体来看，美豆进入新作周期以来，市场对于产量方面的交易一直意兴阑珊，但相较于此，需求偏弱则成为资金最主要的关注点。

7月以来，新作销售进度持续偏慢，仅录得周均22万吨左右的出口量，去年同期为170万吨，而刨除去年以外5年均值水平在56万吨，属于近10年来倒数第二低的水平，仅略高于2018年水平（同期为21万吨），这也使原先较快的出口进度得以逐步放缓。

压榨方面确实存在比较大的变数，尤其是近期旧作压榨量被持续下调的背景下，市场也在对新作方面有所担忧。

国内与国外市场刚好形成明显的反差，国际市场弱预期强现实，而中国则现实较弱，但预期却明显较强。

值得一提的是今年豆粕基差也出现了较大幅度的反转，非瘟前期，国内豆粕基差整体以南方为低谷，但是今年以来现货基差走势开始有反转迹象，北方地区表现弱于南方。

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