铝期货供应收紧累库存延后 价格或继续上行

中国铝土矿虽然分布集中，大中型矿床较多，但不易开采，不像国外那些适合露天开采的红土型铝土矿，目前我国铝土矿对外依存度约60%。

目前山东地区的氧化铝厂进口矿用量维持稳定状态，而河南，山西两地对进口铝后市仍存有潜在需求增量。

具体而言，上半年因为各种原因导致河南，山西两地国产矿产出不足，部分氧化铝厂不得不在海运费处于高位情况下增加进口矿的使用以保证稳定的产出。

而近期国内环保和安全检查陆续进行且河南地区近期更是出现暴雨灾害，致使国内矿山开工进一步延迟。所以，后市河南、山西两地国产矿的供应紧张局面或仍旧难以缓解，进口矿或将延续增长。

氧化铝方面，本月受制于河南、山西矿石紧缺及全国煤炭价格普涨等原因，北方地区运行产能环比前一月小降，西南地区产能则是环比续增，广铝、崇左龙州项目均贡献增量。

近期国家共抛储14万吨也将贡献部分增量，不过7月中旬过后，河南发生汛情，企业被迫减产、停产不断，云南限电限产频繁升级，蒙西铝厂降负荷生产，广西、贵州用电压力加大，部分铝产业链企业也相继收到限电要求。

铝合金方面，我国多年来一直是铝合金的生产大国和净出口国，但出口基数较低，对铝价影响有限，2021年1-6月，我国铝材累计产量2965万吨。

近月以来，铝价整体处较高区间，市场对加工费上涨接受度低，部分中小型企业暂缓接单生产。此外，后市铝市逐渐步入需求淡季，预计后市整体开工率环比将持续小幅走弱。

6月以来沪伦比值有所升高，内外铝价出现倒挂，进口窗口打开，导致铝材进口环比有所增长，预计下半年铝材进口的情况仍将持续。

粗略估计，吨铝需要约1.93吨氧化铝，13500度电，以及0.48吨预焙阳极、0.02吨氟化铝、0.01吨冰晶石等，人工及折旧等财务费用平均为2000元/吨。

截至7月28日，合计生产一吨电解铝的较低成本约为13592元/吨，成本较6月末增加54元/吨，电解铝生产利润5937元/吨，环比6月末增增加718元/吨。

在我国碳排放费+严监管的背景下，自备电厂优势或将削弱，而成本更低的水电的使用比例将逐渐增加，进而导致电解铝平均电价逐渐下降。

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