螺纹钢短期难有机会 考虑长期操作

受到疫情对于整个市场的影响，节后螺纹钢05合约大幅低开，触及3200元/吨附近的低点，随后开始出现反弹，截止至2月21日，已基本回补节后跳空缺口重回3500元/吨关口附近。连续两周的反弹体现了市场对于后市需求启动的预期，对于后市，短期来看，在供给端平稳运行以及需求难以全面恢复的背景下，钢材价格难有大幅反弹动力，预计2月、3月份钢价弱势运行，长线操作可关注逢低买入机会。

疫情影响，钢厂产量低位运行

Mysteel的产量数据显示：截至2月21日，247家钢厂高炉开工率为71.43%，同比下降6.15%；电炉开工率为5.9%，周环比持平。受疫情影响，短流程钢厂号损加剧，长流程钢厂原料补库和钢材出库困难，全国高炉和轧线检修増多，考虑到检修周期，期钢厂高炉停产检修主要集中在2月中旬开始，一般在2周以上，预计检修将延续到2月底。

电炉方面，当前废钢供应较为紧缺#无论是社会废钢还是工钢，其产生和回收都需要一过程，由于疫情影响停工时间较长，各钢厂的冬储库存基本消耗殆尽，电炉厂的复产将面临长流程对废钢的竞争。短期来看，电炉利润并不乐观，我们预计3月份电炉复产的积极性将较为有限，电炉带来的供应増量不会构成较大的压力。

总体来看，供应端低位运行，但受到近两周钢价反弹的提振，钢厂利润有所改善，但部分长流程钢厂依然挣主弓线边缘。而受疫情影响和澳巴天气问题，原料端挺价意愿强烈，短期内通过挤压原料获取利润的空间有限。后市钢厂复产的积极性将主要来自于钢材价格的上涨对钢厂利润的修复，3月份钢厂难有大幅度的产量调节空间，我们对供应端维持平稳运行的判断，但仍需密切关注废钢以及短流程电炉企业复工情况。

综合来看，短期人口迁徙数据和各地复工政策等因素将会使得需求的延迟，我们对于3月份需求的释放节奏并不抱有乐观的态度，钢材库存拐点尚未来临。2月下旬5月合约的反弹已经基本消化了后市的开预期，目前3500元/吨的水平让钢厂在微利状态下难有大幅减产的操作，我们对于3月份钢价的走势维持偏弱运行的观点。但中长线角度来看，需求会迟到，但不会缺席，关注螺纹钢的逢低买入机会。

从现货的角度看，需求的乐观预期可能会改变基差结构，如果减产开始带动库存去化加速，后市或将逐渐形成5月合约升水现货的格局。

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