“中国巴菲特”李录给中国青年投资人的33条建议（1）

在变幻莫测的市场中，如何坚守自己的投资信念，交出一份让自己心安的成绩单？我们整理了《文明、现代化、价值投资与中国》一书作者、查理·芒格口中“中国的巴菲特”李录先生近期与青年投资人交流时的一些观点，作为给在中国市场投资者的建议。

建立能力圈

第一条

从简单的做起，真正地去懂一家非常简单的企业，从小的、简单的生意做起，按照自己的兴趣指引你去研究越来越复杂的企业，这个时候知识就一点一点建立起来了，而且是诚实地建立起来了。

第二条

你发展出的能力圈，和你最好的朋友都是不一样的，和其他所有人也都不一样。你的能力圈越独特，你抓到的机会也越多，在其他的人形成共识的时候，你会有非常独特的、不同的看法。当这种不同的看法表现出独特的商业机会的时候，恰恰是你真正出彩的时候。

第三条

市场的存在，就是专门去发现人性的弱点。当你过高估计自己的能力，然后又正好在市场里变得运气非常好的时候，比如突然之间赢了一下，这是最可怕的一件事。你会很容易进入一种恶性循环，到最后这个市场一定会把你打败。市场非常残酷也非常真实。

第四条

任何一个简单的企业都不太容易，都是挺难的。当你发现有些人在不容易的行业里做得比别人更好，这时候你就能明白竞争的优势是什么，是从哪来的。

第五条

卖出的情况大概可以总结为以下三种。第一，如果你犯了错误的话，马上就卖掉。第二，当有其他更好的投资标的的时候，价格和价值的比例、风险和收益的比例不如新的标的的时候也会去卖出。第三，出现了比较极端的价格和价值的分裂，无论这个公司未来如何增长，都很难去证明这样的价格，在这个时候你也会需要去卖出，因为这个时候你的机会成本变成了现金。

第六条

在我投资生涯的二十六七年里，每过几年都会遇到一次“百年不遇”的大危机。作为一个投资人，不经历过几次净值跌50%，生涯都不完整。而且大崩溃往往会创造出一些投资的机会。最终你会发现一生中赚的最多的钱都是从这里面出现的，但是当时你并不知道。

安全边际

第七条

安全边际非常重要，要在考虑到各种各样，甚至于几率非常小的事情出现的时候，你的投资仍然能够得到安全的保障，这才是比较可靠的投资。包括瘟疫，包括大的经济危机，甚至于战争，都应该在你的考虑范围之内。

第八条

购买的时候，需要一个比较大的安全边际。一旦买入之后，你对公司的理解会变得越来越深刻。这个时候价值和价格的计算会发生一些变化，另外你对未来的预测能力也会发生一定的变化，这个时候你能忍受的价格范围应该更加宽裕。

第九条

如果一家公司本身具有很强的护城河，有非常优秀的可持续的盈利能力，在竞争中处在优势的地位，那么一般来说他的好的方面会自我保护。不需要你想得那么清楚，也不需要去做什么准备。所以真为了未来做准备，是做坏的准备，好的事情不需要准备，接受就可以了。

研究方法

第十条

研究方法有很多，卖方的研究报告也可以看，因为也有一些数据，也会去做出比较客观的回答。但是你得认真、理性地分析，带着批判的眼光，用比较客观的方式，判断哪些是可以学习的，哪些事实能够得出哪些结论。一定要逻辑来推动，而不是用想象和你的希望来做中间的嫁接。

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