“郑商所2020年度高级分析师”系列访谈之李晓威

2020年，全球遭遇了二战结束以来最严重的危机，各国经济面临深度衰退，如何从危机中复苏、如何重启经济成为重中之重。岁末将至，我国的新冠肺炎疫情阻击战和经济保卫战取得了令世界瞩目的辉煌成果，交出了一份满意的答卷。

一德期货白糖高级分析师李晓威告诉期货日报记者，在这场大考中，中国期货市场这艘巨轮在惊涛骇浪中砥砺前行，为经济平稳运行贡献了重要力量，在为企业化解风险和保护投资者权益方面取得良好成效。

作为一名白糖期货高级分析师，她见证了这个市场几次牛熊周期的转换，所谓的“三年熊市、三年牛市”周期规律不断弱化。随着互联网和自媒体的崛起，信息化进程飞速加快，传统的区域套保、信息价差交易机会丧失。与此同时，以内蒙古和新疆为代表的甜菜糖厂迅速壮大，食糖产业链的销售端和供应端都发生了根本性变革，疫情期间刚步入牛市不久的市场急转直下，这对白糖分析师提出了更大挑战。

研究是从复杂到简单再到复杂的过程

李晓威认为，研发报告作为分析师的主要研究成果，最能直接代表作者本人的观点和逻辑，在年报和季报这类大周期上的正确率明显更高，而在周报、月报和日常报告上的分歧更大，目前还没有一家机构或者个人有能力掌握某个品种所有的市场信息，特别是市场供需信息，所以大家基本上都是依据市场上的权威结构和主流机构所统计的结论，并在此基础上总结出自己的平衡表和趋势逻辑。因为论据的协同性较强，最后的论点和逻辑偏差并不大，这也是大周期上分歧较小的主要原因。在阶段性的报告里，不论是数据还是其他素材，获取的来源、时间和多寡都有很大差别，再加上人为的主观臆断自然就会出现不同的声音。

“在刚刚成为品种分析师的时候，我做了庞大的品种分析框架，抱着精益求精和宁可错过绝不放过的心态，对其中的每个因素、每个数据都会地弄清楚，自以为做到了全面和细致就一定能得到确定性的结论，但这种类似强迫症的推导演绎在市场面前连连碰壁，一个数据的真伪和偏差不仅不能解决问题，而且会令你迷失在复杂数据的建立和证伪上。”李晓威说。

“作为一名期货分析师，要做的就是在这个市场上发现问题、解决问题，再寻找新问题、解决新问题。重要的是找到影响市场最重要的一个或几个因素所导致的主要矛盾，才能找到解决问题的核心。曾经纠结的那些细枝末节的准备过程也会是你所有逻辑的基础，它们相互作用、相互影响。”李晓威认为，在期货市场上，永远没有正确答案，答案永远是相对正确的，而真理也永远在寻找的路上。

研发与市场是相互辅助的关系

李晓威告诉期货日报记者，入职之前她曾立志做一名高规格的分析师，对研发岗位与市场营销岗位有着自己严格的界定。工作初期也曾跟随团队浩浩荡荡地去企业调研、去田边地头拍照，以为所有的调研只有通过这种模式才是正规合理的，这一度导致研发成果都是“飘在天上”的，调研结论都是“传闻”的，调研策略无法落地，自己追求的所谓真相永远在过去。

无数次碰壁后她意识到，一次完整的研发服务案例包括前期调研、数据核实、研究分析、逻辑推理、策略提出、客户认同、沟通协调、案例执行、市场检验、经验总结、服务追踪、互相认同、信任依赖、互相协助……。“与客户一次面对面的有效沟通抵过团队两天调研的成果。研发与市场是相互辅助、相互促进、相互成全的关系。”李晓威说。

与此同时，她认为，要充分利用每一个金融工具。据她介绍，白糖期货经过连续数年的熊市后，2020年遭遇疫情冲击，系统性风险频繁出现，全行业内的企业盈利空间被极度压缩，不借助期货和期权市场，白糖产业企业想要在传统现货销售贸易环节保持盈利和平稳运行，几乎成为不可能完成的任务。

“正是这样，期货市场让我们用一个个真实的案例见证了利用好期货市场辅助现货企业平稳运营、安全度过行业艰难时期的重要性。而2020年上半年期权一度成为部分企业的最优选择，成为贸易商和糖厂最优套保和采购的新工具，不仅可以帮助企业规避期货单边风险，还可以减少企业套保成本。”李晓威表示，参与期货和期权市场已经成为决定企业生存的关键因素，这为分析师提供了更大舞台，也提出了更高的要求。

“在期货市场，永远没有人能预知下一秒的事情，我们能做的就是发现价值与价格的背离，在自己的研究框架下提出相对确定性的研发策略。”李晓威说，研究与发现永远没有终点，要永远敬畏市场、尊重市场。

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