“郑商所2020年度高级分析师”系列访谈之宋焕

“她撰写的棉花市场形势分析报告观点明晰、逻辑性强、产业内外影响因素一一点到，还会为产业企业提出有建设性的、合理利用棉花期货和期权工具的建议，深受广大投资者与棉花产业企业青睐。”在郑商所举办的2020年度高级分析师评选会上，作为棉花期货市场资深评委的同舟棉业集团董事长魏刚民告诉期货日报记者，永安期货棉花高级分析师宋焕已多次被评为棉花高级分析师，随着棉花期权与棉纱期货的上市，她及其研发团队还创新出新的服务项目和投资组合策略，所撰写的研发报告含金量更高。

据宋焕介绍，她从事期货研究工作已有14年，专门研究棉花期货的时间长达8年之久。至今回想起来，在经历过激情、迷茫、恍悟、怀疑、求真、务实等不同阶段后，她很乐意把自己的棉花从业经历做一个简短梳理，以期自我反思与启迪新人。

热爱是做好分析工作的前提

宋焕认为，能够把爱好和工作结合在一起是幸福的，而这也是将一份有挑战性的工作进行下去的原动力。

“80后其实是在懵懂中长大的，没有机会去思考和尝试自己喜欢和擅长的事情。我是在随波逐流到毕业后得到第一份工作时，才明确自己不甘心于一成不变的工作，也因此在从事期货分析师工作后，我是如此欣喜与感恩。”宋焕告诉期货日报记者，期货市场最折磨人的是它的不确定性和百变性，但因为心中有一份热爱，每每被行情折磨的时候，也就坦然接受了，正所谓痛并快乐着。不过，这份热爱不是一份肤浅的热爱，而是一份有责任感的热爱。在深入产业、与产业同悲喜共进退后，自己逐渐被期货市场接受，工作起来也如鱼得水。

“有了热爱为前提，专注于某个或某类商品并融入产业，是做好分析的重要一环。整理现有数据和信息，总结多空因素，顺势给出一个观点并完成一份报告，是很多人印象中的分析师的工作，其实这只是最基础的工作。”宋焕说。

她认为，做好一名分析师，更多的精力应该放在这些基础工作之外，例如，要扩展数据和信息的精度、广度及体系化，其中包括对产业的通过调研和走访，以期发掘关键的先行指标或变量因子；要多方学习和了解产业各环节，熟知商品所处产业链各环节的运行状况，包括产业的产能、利润状况和矛盾点，以期发现因价格而生的矛盾，或需要价格改变才能解决的问题；要进行多方沟通交流，既要跳出产业看到宏观、商品环境对单一商品带来的影响，又要结合不同产业及投资群体，从不同参与者的角度分析商品价格所对应的估值和驱动点。只有通过诸如此类的多方努力，才有望拨开重重冗余信息，发现最核心的矛盾或驱动，以观察价格合理走向。

搭建适合自己的研究体系

“分析方法因人而异，即使单个人的分析体系也是复杂的，所以搭建适合自己的研究体系非常重要。”据宋焕介绍，她的个人体悟是将科学和哲学相结合。她说，分析师的工作看起来是做供需利润等数据分析，属于科学范畴，但经济生产活动的主体是人，期货交易又含有较高的博弈成分，这和交易者的情绪、心理活动关联紧密，所以做期货分析，科学和哲学方法论需要综合运用。

宋焕是一个既喜欢物理又喜欢哲学的人，她喜欢在分析价格运行中用两者做辅助。虽然永安期货研究体系中的估值和驱动理念已被市场所熟知，但1000个期货人有1000个对估值和驱动的理解，在实际交易的时候，也划分出了重估值或重驱动的不同流派，只需看个体更适合哪种流派。

“我更倾向于科学和哲学两者的结合，就像价格不仅由供需决定，反过来也会影响供需一样。估值驱动也是互为因果的，当价格偏离合理估值后，估值回归本身就成了驱动。这个估值偏离带来的驱动力，类比物理力学中弹簧的弹力，可以有助于分析。”她向期货日报记者解释说，弹簧的弹力F值是KX，因为有弹性系数的存在，所以偏离越大，反弹力也就越大。反映到期货价格上，就是小偏离的回归对应小行情、大偏离的回归对应大行情，就像棉花在2008年、2016年、2020年形成的大底部，都预示了价格修复后的第一波大涨行情。

“虽然弹簧可以类比价格顶底的这种反向驱动力，但一旦开启转向，有很多地方就不能用这个理论解释了。”宋焕表示，不同的情境分析，可以运用潮汐运动、摆锤运动、船和水流运动、混沌摆运动等去类比。至于商品的周期性，中国传统哲学中的太极图是最能形象表达的，所谓“物极必反，负阴抱阳”，这在把握商品大涨大跌后的趋势反转行情里是很有用的分析思路。

“关于分析方法、知识储备、产业服务、投研一体，还有很多可以反思和体悟的地方。在信息发展迅速、技术日新月异的今天，无论是国家还是个人都面临着百年未有之大变局，这也对分析师提出了很多要求。”宋焕认为，只有不断学习和努力提升自我，才能不负于这样一份工作和由此带来的人生成长。

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