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特色指标、顶底计算器 V策财经 — 中国专业的期货交易服务平台动力煤高级分析师谢栩来自西部期货,从事期货研究已满10年,深耕黑色系品种研究已有5年时间。近年来,期货行业实现了大跨步、创新型发展,期货市场愈发成熟,期货公司的业务模式不断发展创新,对投研能力的要求日益多元化、深度化。从散户服务为主转向核心服务大机构、大企业,从行情研判转向以策略研究、产融结合为重点,从数据信息处理为主转向立足产业、实地调研为核心。
顺应市场变化完善分析体系
经过多年的思考与实践,谢栩对期货研究有着自己的心得和见解:“在商品研究中,宏观经济和政策决定了资产价格的运行中枢,而供需格局的研究是核心,因为供需边际变量决定了价格驱动方向,基差则反映短期市场的强弱。”
“不同的品种需要结合品种特性而有所侧重。”她举例说,以动力煤为例,作为国家的重要战略物资,其价格波动受到国家层面的重点关注,那么在动力煤的分析体系中,国家及行业政策分析将占较大比重。2017年年初,国家政策给动力煤划定了470—600元/吨的合理价格区间,一旦价格超出该区间,就会受到政策调控。随后几年,470—600元/吨成为动力煤价格的主要运行区间,在国家政策调整前,这个区间也就成为研究和交易动力煤的安全边际。
“另外,在宏观层面决定安全边际的情况下,关注供需中主要变量的边际变化,最重要的分析工具是动态供需平衡表的推演,可以从中发现行情的驱动方向。”谢栩告诉期货日报记者,2020年10月,通过推演第四季度的供需平衡表,她发现动力煤供需紧张的局面仍难改变,短时间内主产区保供提产增量有限,而随着采暖季来临,消费进一步走强,供需仍有缺口,所以大胆推测动力煤价格将在11月、12月维持强势。
“此外,基差作为短期市场强弱指标,能够帮助分析师发现较好的套利和套保入场机会。2020年12月,动力煤现货价格大幅涨至671元/吨,期货主力合约价格最高上探至777.2元/吨,超出了合理价格区间。随之而来的是高位风险快速累积,基差快速缩小,维持在负值区域,此时基差套利和企业套保的机会显现。”谢栩介绍说。
从产业中来到企业中去
对分析师来说,“从产业中来”意味着研究依托产业。谢栩认为,商品研究的第一步是熟悉品种的产业格局,了解贸易流向,掌握价格传导机制;第二步是构建研究框架,搭建数据库,及时到产业中去,通过各种产业调研、企业走访、行业会议等形式充实数据库,同时进入品种产业圈,成为“圈中人”。
在动力煤期货的研究中,谢栩依托陕北的煤炭资源优势,通过每年多次实地调研,她与多家大型煤企建立了密切联系,能够在很多行情的关键时点及时获得主产地的第一手信息,从而确保研究成果的及时性和可靠性。她告诉期货日报记者,“从产业中来”已经不是研究工作的锦上添花,而是做好研究的必由之路。
“到企业中去”则意味着研究的目的是服务于企业。近年来,行业越来越重视产融结合的服务模式,基差交易、“保险+期货”等创新模式迅速成熟。其实,这也是在逐渐回归期货的本源,以更灵活、更便捷、更低风险的形式为企业提供风险管控工具。
“我们的研究也要立足于企业需求,深入到企业中,去听、去看、去交流。”据谢栩介绍,“到企业中去”可以分三步走:第一步是进入企业,了解企业生产的经营模式、风险敞口以及企业诉求;第二步是培育企业风控认知,帮助企业搭建专门的风控部门和风控体系;第三步是结合企业的实际情况,出具风控方案,满足企业的避险需求。在这个过程中,让企业逐渐接受产融结合的必要性,并形成完善的、长期性的架构体系。其中,培育企业风控认知和搭建风控体系是重中之重,也是难点所在。这需要分析师长期深入浅出地和企业交流、培训,在实操中不断提高企业的风控意识,帮助企业建立相对独立的期货交易部门。
期货行业发展很快,创新模式日新月异,这也是吸引谢栩长期从事期货研究的重要原因。“记得刚入行时,我对着数据库研究供需,和客户聊得最多的是价格涨跌,能够为企业提供的风控方案也只有套期保值方案。后来我开始了解基差,深入研究基差,能够为企业提供的保值方案越发多元化,基差交易成为主流。”谢栩说。
在她看来,近几年期货风险管理公司的业务模式扩张很快,合作套保、场外期权、“保险+期货”等模式逐渐发展成熟,成为企业避险的主流模式,后期必然还会有更多的创新模式出现。因此,分析师必须不断学习充电,提高自己,更快更深地掌握新知识、新技能,才能跟上行业前进的步伐。
此外,对于自己荣获动力煤高级分析师称号,她认为,这不是终点,而是起点。“下一个10年,我将继续秉承‘立足产业特色、注重研究落地’的思路,在风险管理和资产管理方面不断提升自己,在深耕产业、服务企业的同时,更侧重于策略研究,提高主动管理能力。”谢栩说。
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