棉花期货弱势震荡，年前能否迎来转机？

        进入2019年度以来，郑棉市场偏弱，在需求预期萎缩、新棉集中供应、中美贸易摩擦等多重压力下，棉花期货呈现振荡下跌走势。

        同时，纺企棉纱处于抛售去库存过程中，下游企业开机率也低于往年同期，整体上，棉类产业链仍处于弱势。临近春节，棉花期货能否在年前迎来转机？

社会库存逐步下降

        2018年是中国连续实行抛储政策的第三年，也是中国棉花产业响应国家供给侧改革去库存接近尾声的一年，连续三年大幅去库存之后储备棉已到安全库存位置。此前，因种植面积及水供应减少，单产提档有限，ICAC预估全球棉花产量低于上一年度，不过在此期间，棉花消费增长放缓，供应层面的压力减小，对市场构成支撑。

消费量预期下降

        国际棉花资讯委员会（ICAC）预测2018—2019年度全球棉花平均价格低于此前的预测价格。在2018年下半年中美贸易战及国内经济增速下滑背景下，国内纺织服装内销出现阶段性放缓局面，终端棉纺服装出口及内需也出现疲软，棉纺企业采购非常谨慎，工业需求转弱，又恰逢新棉集中上市，供大于求，市场压力较大。同时，需求开始收缩，2018/19年度或称为消费回落的一年。

中美贸易摩擦影响

        中美贸易摩擦目前看有很多不确定性，不过近期随着中美重启谈判，双方贸易战预期缓和，棉花需求预期有所回暖。不过从整体来说，中美贸易摩擦会在短期加剧棉花供应紧张的格局，长期看的话贸易摩擦对棉花市场的影响有限，全球棉花供需格局不会有明显的变化。

经济放缓的边际影响

        2019年国内棉花市场偏弱，经济放缓的边际负面影响预计在2019年上半年更为显著，据预测，以这种情势发展下去，郑棉全年低点或在上半年出现。

        整体来说，目前棉市整体仍处于供大于求的局面，下游需求难以在短期内得到有效提高，棉价承压明显。加之，中美双方后续发展仍存在不确定性，若无较大利好消息刺激，棉市在春节前很难引来新的转机，建议投资者保持逢高做空思路。