菜油利空氛围较为浓厚

4月中旬以后菜油的价格持续转弱，因为暂时没有新政策等利好因素的出现，下游商家的炒作热情出现明显降温，众多资金撤离菜油市场。同时关于华东港口菜油船只正常卸货以及菜油进口政策出现松动迹象传言的发酵，引发市场对后期菜油供应量上升的担忧。

前期利空因素充分释放

经前期利空因素的释放，多头减仓，资金大量撤离。当前菜油期货主力1909合约的价格已跌到6750-6850元/吨。前期的利空影响已体现在现有的价格上，而且年后菜类进口政策的变动频繁，市场对相关消息的反应相对比较谨慎。所以如果下挫。新的刺激点没有出现，仅凭前期的利空因素无法继续使菜油的价格下挫。

后期新的炒作因素：

一基差逐渐走强。随着菜油价格的下跌基差由前期的-50元/吨左右逐渐回升至当前的140元/吨左右，前期下跌中菜油现货相对期货而言表现出较强的抗跌性。

二库存量。截止到5月5日菜油油厂的库存在12.83万吨，略低于趋势均值17.63万吨。国内沿海进口菜籽的总库存量增加到74.84万吨，较去年同期增长26.63%。

三压榨利润。进口菜籽与国产菜籽的平均压榨利润-305元/吨，上月同期-390元/吨，去年同期-418元/吨。

未来行情预期与操盘提示

前期利空菜油的一些因素经一段时间的发酵以后已体现到现有的价格当中，目前菜油主力1909合约已跌到6750-6850元/吨。随着菜油价格的下跌基差逐渐走强，也就是现货相对期货而言表现出较强的抗跌性。当前沿海地区进口菜籽的库存较为充足，在菜籽来源有保证的前提下，油厂具有较强的压榨驱动力。

需求上当前菜油豆油、菜油棕油的价差扩大，抑制菜油下游的需求。油脂板块的压力犹存。随着南美大豆的集中上市，盘面压榨利润良好，5-7月进口大豆到港量或提升到2500万吨，而且市场传言中储粮为采购美豆腾库，轮出70万吨储备大豆。同时近两月棕榈油到港压力仍然存在，国内油脂库存大概率保持高位。

综上通过分析菜油库存、基差、利润等因素，叠加当前的菜油价格，再加上油脂板块供应压力犹存的背景，中短期看菜油1909、2001合约下方空间有限，上行驱动力也不会太强。目前菜油市场政策性风险较大，而且资金投机性较强，建议投资者轻仓操作，谨慎者继续观望。