菜油期货：供求吃紧回升，高歌猛进趋势未改

从本周油脂表现来看市场的趋势才刚刚拉开序幕，随后菜油高歌猛进的势头，带领棕桐油也跟进小幅度的上升，三大油脂在过去一周的时间收获不小的涨幅，资金堆积作用下，市场一时“涨”声一片，空头几无立足之地，期货盘面整体表现呈粕弱油强的格局，本文将初步分析现货与资本的后市动向，以供参考。

国际疫情防控不容松懈，消费边际回升预期浓烈

国际新冠肺炎疫情严峻的情况下，欧盟峰会通过复苏计划，计划拨出重金支持抗疫后复原工作，推动经济复苏势在必行。相比之下，中国二季度GDP已从"深蹲”后“复起”，中国国内大部分地区风险已降至偏低水平。随着疫情的好转，各地电影院开始有序开放、跨省团队旅游恢复，电影票、机票、出游需求大增。

数据表现，上半年中国社会消费品零售总额同比下降11.4%，降幅比一季度收窄7.6个百分点;其中二季度下降3.9%，比一^度收窄15.1个百分点。社会消费品零售总额连续四个月降幅收窄。从复苏速度来看，中国国内消费的增长恢复在全球领先的队列中，资本市场对消费复苏和大宗商品回暖的预期也就更浓烈。

综合来看，6-8月市场预期庞大的进口大豆到港是，对豆粕豆油现货保持庞大的施压，相比之下棕榈油、菜油库存偏低，市场预期国内消费恢复，有助于推动价格回升。2020/21年度美国大豆自去年减产中恢复，但种桔关键期尚末结束，从结英率来看，目前至八月中旬的天气将十分关键。

中国的豆粕豆油原料进口需求短期转移至美国产是，巴西大豆的余是库存将有限，此前预期中国买家采购美豆的意愿将逐渐提高，但实际情况存在较多变数，越临近美国总统大选，事态的不可控性将越高。结合国内大豆节奏与食用油脂需求的季节性变化，整体油脂的远月基差有望延续偏强，近月价格短期受资金注入而大幅走高。

而马来西亚棕桐油进入产皇周期性回升的阶段，短期棕桐油天气炒作酬或再起，但棕桐油实际需求或受限于豆棕油价差过窄，国内在疫情防控得当下，食用油终端需求逐渐恢复，四季度亦有旺季提振食用油消费的预期，料远月合约经历调整后有望延续中期偏强的走势，但短期对于走势极端的合约，资金流入流出的动作将导致价格巨幅波动，不利于基本面或技术面的操作，建议广大投资者谨慎对待。

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