2018-2019年度全球棉花产不足需处于去库存阶段

        国际市场方面，2018/19年度全球棉花产不足需处于去库存阶段。根据USDA最新数据，2018/2019年度印度、美国等国家棉花产量同比均下调，巴西棉花产量调增。除澳大利亚外，其余国家棉花产量继续下调的空间不大；消费端受全球经济局势影响变数较大，目前全球处经济下行周期中，在新年度全球产量基本确定的前提下，纺织服装消费需求下降的预期程度将是棉花走势的最终风向标。

        当前全球消费形势有继续弱化的趋势，若美棉或者印棉最低收购价的支撑点趋弱，国际棉价有望继续向下寻底。国内方面，根据最新的中国棉花供需平衡表，2018/19年度中国棉花产量并没有如预期大幅增加，国内自身供给缺口仍维持近300万吨。未来产消缺口仍需要消耗大量库存及进口来弥补，库存消费比有望继续下降。随着抛储逐年进行，若没有轮入，储备棉库存后年将耗尽。不过中短期而言，国内棉花供应仍然比较充裕。

        目前籽棉已采摘完毕集中上市，因下游疲弱，籽棉和棉花均有积压。根据累库季节性，11月和12月库存仍将进一步增加。与此同时，下游需求差于预期。受宏观经济下滑及中美贸易摩擦困扰，下游信心不足，服装订单需求失速，纱线价格回落明显。纺纱厂纱线库存及坯布库存均大幅增加，采购新季棉花不积极，对棉花支撑有限。此外，分析未来棉花走势，还撇不开中美贸易纠纷问题。

        根据中美两国元首在 G20 峰会的晚餐会晤上达成的共识，美国今年1月1日暂缓对2000亿美元我国商品进一步加征关税，中美双方将在90天内展开谈判，如果不能达成协议，关税仍将提升。

        因而后期中美能否达成协议，对棉市影响重大。

        如果一：中美谈判达成解决协议，需求前景稳定，中国产需缺口巨大，中国有望加大美棉采购量，这会给本来供需形势转好的全球市场注入信心，美棉或大幅反弹，进口成本大幅上扬并持续推升中国棉价；

        如果二：中美谈判破裂，两国继续互加关税，宏观经济和服装出口恶化，需求将大幅减少，上游或恐慌性抛售棉花，棉价或再次跌破成本线；

        如果三：中美持续谈判无结果。预计会对需求前景造成长期困扰，对下游采购造成消极影响，棉花价格将会长时间处于底部区域，难有趋势性行情。