美国猪肉期货及生猪市场介绍之美国生猪期货发展过程（一）

美国是全球领先的生猪养殖国家，其产业上下游整合程度及规模、技术、管理等等领域都大幅领先我国市场，在期货行业也于多年前便有了许多探索。本文旨在介绍美国猪肉期货发展及现状，以及美国生猪现货市场，使读者对于美国生猪期现市场有更深入的了解。

美国生猪期货发展过程

美国是全球领先的生猪养殖国家，其产业上下游整合程度及规模、技术、管理等等领域都大幅领先我国市场，在期货行业也于多年前便有了许多探索。

第一阶段：FrozenPorkBellyFutures(冷冻猪腩期货)

上世纪60年代之前，美国生猪养殖行业仍以散户为主，与我国现状相似，受猪周期影响较大，价格波动剧烈，市场急需一种风险管理工具帮助他们应对变化无常的猪价和库存中加工成品的价格风险。同时，美式饮食对于培根即猪腩部位有较大需求，叠加现代化冷冻设备的发展及物流水平的显著提高，市场具备了推出期货的基础。因此芝商所(CME)于1961年推出冷冻猪腩期货合约，以实物形式交割。但是由于冷冻猪腩参照现货市场的季节性，合约设置为2-8月，随着社会发展，培根逐渐成为全年食品，消费者对于新鲜猪腩的需求提升，猪腩价格的季节性逐渐平滑，冷冻猪腩期货合约的对冲功能被大幅削弱。2011年，CME宣布由于长期缺乏交易量，冷冻猪腩期货退市。

第二阶段：LiveHogFutures(活猪期货合约)

1966年，CME推出了活猪期货合约，主要为了弥补牲畜类商品不耐长时间储藏的问题。其交易单位为20000磅，方式为实物交割，标准为USDA公布的一号、二号和三号阉猪和小母猪，随着市场需求提升，至1991年交易单位定为40000磅，和其它活牲畜期货交易单位一致。进入80、90年代，生产商和包装商常因生猪标准产生分歧，当使用生猪体重交易时，生产商可能需要提高价格以弥补市场远、运输过程长或交易时间长导致的生猪体重下降的问题，在此过程中，生猪市场由现金交易逐渐过渡为合同交易，而交易对象也逐渐由活猪过渡为生猪酮体。1980年仅8%的生猪是根据酮体重量出售，但到1999年，已经有75%交易是基于酮体标准。对应的市场对于生猪酮体期货的需求增加，对活猪期货需求减少。

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