《农产品期货》：天然的蛋白质补品——大豆（三）

五、黑土地长出金豆子（影响大豆的价格因素）

影响大豆产业链价格波动的因素很多，宏观方面受美元指数、原油价格、主要进出口国家汇率波动的影响；农业产业方面受大豆、玉米、小麦等相关农产品的供求关系影响；大豆产业链方面有主产国之间种植面积竞争的影响、国内进口和国产大豆的压榨情况、豆粕豆油的供需、市场体系、国家收抛储、其他替代油脂油料供求等。

全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美（巴西、阿根廷）大豆的收获期是每年的3—5月，而地处北半球的美国、中国的大豆收获期是9—10月，因此，每隔6个月，大豆都有集中供应。

导致减产的灾害天气对大豆价格的影响非常大，尤其以美国和巴西种植期出现的灾害天气影响最大，这是由于美国和巴西大豆产量都占世界大豆产量的30%以上。在影响大豆产量的天气问题中，市场对高温少雨的干旱天气更为敏感，这是由于大豆属于喜水怕旱作物，多雨的年份一般容易造成大豆总体丰收，而干旱年份往往伴随价格大幅上涨。其他种植期的问题也会对价格产生影响，比如播种季节由于多雨导致播种延迟或局部地区无法播种，收割季节由于多雨导致大豆变质或无法收割，另外还有病虫害对大豆产量的影响等。

巴西目前大豆产量已与美国持平，且已是最大的大豆出口国。因此在巴西大豆出口时期，巴西雷亚尔汇率的波动对国际大豆价格影响很大。雷亚尔汇率大幅贬值对大豆价格存在利空的作用，大幅升值对大豆价格存在利多的作用。大豆价格的波动是伴随所有影响因素作用而发生变化的。有些年份雷亚尔汇率和大豆价格的波动存在一定的反向关系，但这并不能说明大豆价格的变化是由雷亚尔汇率波动所产生的影响。因为在那些时期，也同时存在其他方面的因素对价格产生影响。

值得注意的是，原油和能源等商品对大豆价格也存在影响。能源价格的变动对大豆的种植、贸易物流费用、加工过程以至终端都会产生影响。原油价格对大豆压榨产品——豆油又存在更深层次的影响——生物柴油，这是用植物油加工后作为燃料使用。

另外，美国管理基金的持仓变化对价格的推动力量也是不可忽视的。管理基金历史持仓最大在净多20万手附近，最少在净空10万手附近，对比美国大豆期货持仓量，其一般在70万—100万手。由于管理基金持仓相对大豆期货合约持仓比例大，因此管理基金持仓大幅变动时，对大豆期货价格的影响会比较大。

世界各国为维持农业生产的稳定，防止农产品价格大幅波动，都会适时出台一些补贴或扶持政策。国家的农业政策对农业结构调整、农民增收、稳定农产品价格等方面的影响具有一定的周期性。国内大豆压榨的主要来源仍然是进口大豆，这就使得国内的油粕价格受到国际进口大豆价格的影响。在此大环境下，如果国内油粕价格出现异常，国家经常会通过收抛储大豆来平衡国内市场对于油粕的供需格局，以保护豆农和消费者的利益。政策的变化对大豆价格的影响较大，并直接导致豆类产品在短期内剧烈波动。

流感疫情对农产品价格的影响主要体现在下游产品饲料的需求上。猪饲料的原料来源主要是玉米和豆粕，玉米占50%，豆粕占20%，尤其是豆粕富有多种氨基酸，对猪摄入营养很有好处，85%用于猪和家禽饲养。实验表明，在无须额外加入动物性蛋白的情况下，仅豆粕中含有的氨基酸就足以平衡猪的食谱。只有其他粕类单位蛋白成本远低于豆粕时，人们才会考虑使用替代品。如果出现猪瘟或者禽流感，下游需求出现下降，直接会影响豆粕的价格。

六、大豆定价看期货（大豆期货合约）

1936年，芝加哥期货交易所（CBOT）推出了大豆期货合约，对促进美国豆类产业的发展起到了很大的作用。虽然其历史不如玉米、小麦等谷物期货长，却成为CBOT交易史上最成功的品种之一。美国在最近几十年里一直是世界上最大的大豆生产国和出口国，产业格局使得美国的大豆期货价格在全世界发挥了基准价格作用，世界各国的大豆定价都要参考CBOT的大豆期货价格。同时，全球也有多地相继上市了大豆期货。如美国中美洲商品交易所（MCE）、匈牙利布达佩斯商品交易所、日本东京谷物交易所、印度多种商品交易所（MCX）都曾推出过不同的豆类期货合约。

大连商品交易所于1993年推出大豆期货合约。2002年3月，由于国家转基因管理条例的颁布实施，进口大豆暂时无法参与期货交割，为此，大商所对大豆合约进行拆分，把合约拆分为以食用品质非转基因大豆为标的物的黄大豆1号期货合约和以榨油品质大豆为标的物的黄大豆2号期货合约。换言之，黄大豆2号期货合约包含了转基因大豆，而黄大豆1号期货合约是不包括转基因大豆的。尽管CBOT的大豆期货标的名称也是黄大豆2号，但其内容不一样，1号、2号及3号是指同一品种之间的质量等级差别。

大豆期货是中国商品期货品种中上市时间较早、累计成交量最大和交易最规范的品种之一，后来，大商所又推出豆粕期货和豆油期货，油脂“三兄弟”的联袂上市，不仅顺应了接轨全球期货市场的要求，也为国内豆类生产、加工和消费企业提供了风险规避的工具，极大地满足了这些企业的避险要求。

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