豆类期货：与投机交易相比，套利交易的优势是什么

从严格意义上来说，套利交易也属于投机交易的一种，但其相对于一般的投机又有所不同。套利交易是期货投机交易中的一种特殊方式，它利用期货市场中不同月份、不同市场、不同商品之间的相对价格差，同时买入和卖出不同种类的期货合约，来获取利润。正如豆类的现货价格与期货价格经常存在差异，同一豆类期货不同交割月份的合约价格变动也存在差异，大连大豆与CBOT大豆的价格也存在差异。由于这些价格差异的存在，使期货市场的套利交易成为可能。

套利交易丰富和发展了期货投机交易的内容，并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格水平变化，更多地转向期货合约相对价格水平变化。套利交易对期货市场的稳定发展有积极的意义：一方面，套利提供了风险对冲的机会，另一方面，套利有助于合理价格水平的形成。

在期货市场中，套利有时能比单纯的投机交易提供更可靠的潜在收益，尤其当交易者对套利的季节性和周期性趋势进行深入研究和有效使用时，其功效更大。首先，套利交易的一个显著优点是它通常比单边交易有更低的风险，因为投资组合理论表明，由两个完全负相关的资产构成的投资组合最大限度地降低了组合风险。套利是同时买卖两个高度相关的期货合约，也就是构造了一个由两个几乎完全负相关的资产构成的投资组合。其次，套利交易通常具有更高的杠杆率。在西方国家，如美国，由于价差的波动率低，交易所允许交易者存入更少的保证金做套利交易，更低的保证金，意味着更高的杠杆率。高杠杆率是一把双刃剑，不仅会使得损失扩大，也会使得获利更丰厚。最后，许多套利交易的对冲特性，可以对涨跌停提供保护。因为政治事件、天气和政府报告等事件，可以使期货价格暴涨暴跌，这会导致涨跌停，价格封死在涨跌停板上而无法成交。一个做反了的单边交易者在能够平仓之前会损失惨重。这往往会造成交易者的账户亏空，而需要追加保证金。在同样的环境下，套利交易者基本上都受到保护。以跨期套利为例，由于套利交易者在同一种商品既做多又做空，在涨跌停日，虽然有一点点焦虑，但他的账户通常不会发生大幅亏损。虽然在涨跌停打开后，价差可能不朝交易者预测的方向走，但由此所造成的损失往往比单边交易小得多。

相比于其他品种而言，豆类期货品种之间的套利，由于其关联性更具有一定优势。具体表现为，油粕套利特点鲜明，抗风险能力强，低风险高收益。油粕套利具有明显的波动规律和季节性；在最高位和最低位有较长时间的震荡走势，一旦形成粕强油弱或油强粕弱的局面后，价差将快速直线回归合理值；价差波动幅度趋增，盈利空间巨大。概括来说，价差在置信区间下限线以下，是买粕抛油的好机会；价差在置信区间上限线以上，是买油抛粕的好机会。这种操作策略是一种低风险高收益的套利策略。

大豆压榨利润套利也是跨商品套利中最典型和最成熟的低风险收益稳定型套利之一。波动规律明显，波动较为频繁，套利机会较多；风险较为低小，盈利较为稳定等优点。概括来说，价差在置信区间下限线以下，是进行卖大豆、买豆粕和豆油的反向大豆提油套利的好机会；价差在置信区间上限线以上，是买大豆、卖豆粕、卖豆油的大豆提油套利的好机会。这种操作策略是一种低风险收益稳定的套利策略。

油粕套利和大豆压榨利润套利是国内外发展得较为成熟的套利形式，若按以上操作策略正确把握进出场节奏，其收益并不亚于单边投机，且风险较小。最后需要提醒投资者的是：套利是一种风险相对较低的投资组合，但是并不意味着绝对没有风险。所以，投资者在进行套利交易时务必要设好止损位，做好风险控制和资金管理工作。

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