个人投资者如何参与跨品种套利

与跨市场套利和跨月套利相比，豆类期货的跨品种套利是最常见的，对个人投资者来说具有较高的可操作性和营利性。

豆类期货最经典的跨品种套利是大豆提油套利和反向大豆提油套利。大豆提油套利是指买进大豆，同时卖出豆粕和豆油——这类套利的目的在于防止大豆价格突然上涨，或豆油、豆粕价格突然下跌引起的损失；反向大豆提油套利是指卖出大豆，同时买进豆粕和豆油——其目的是防止大豆突然上涨与豆油和豆粕形成倒挂。卖出大豆，同时买入豆粕和豆油，同时缩减生产，减少豆油和豆粕的供应量。

通过对现货市场和期货市场的统计分析，我们可以确定大连期货市场压榨收益的正常数值范围，如大于此数值范围，必将吸引投资者进入期货市场进行买大豆、卖豆粕、卖豆油的方式赚取无风险的套利利润，这样，压榨收益也必将出现回归至合理数值范围。因此，一旦市场出现这种机会，是进行买大豆、卖豆粕、卖豆油的提油套利的好机会。

案例一：

豆类期货中一个常见的跨品种套利是油粕套利。这类套利可以通过追踪油/粕价格比来发现操作机会。通常来讲油粕比值的中值应在3倍左右，合理范围为2.4～3.3之间，如果你发现油粕比值超过这个合理范围，就可以考虑进行油粕套利。具体的操作时，当油粕比值高于合理区间时，买入豆粕卖出豆油；当油粕比值低于合理区间时，买入豆油卖出豆粕见下图。

当然，除了了解豆类期货跨品种套利的操作原理外，个人投资者要想从相关豆类品种的价差关系中获利，还必须充分了解各个豆类品种的基本知识以及它们之间关系的历史规律，同时还需要进行长期密切的价差跟踪，才能更好地把握住豆类期货市场中的跨品种套利机会。

油粕套利原理是大豆与豆粕、豆油之间存在着的一个定性的关系即：100%大豆=18.5%豆油+78.5%豆粕+3%损耗。为了便于进行期货市场的交易操作，我们可以近似认为大豆压榨可得到约20％豆油和80％豆粕，即油厂压榨一批大豆大约得到1份豆油和4份豆粕。由于两者的供需面、与外围市场联动程度以及周期性等诸多因素，导致油厂对同时生产出来的豆油和豆粕这两个品种的挺价态度不一样。

当销售豆粕的利润比豆油的高，则油厂挺粕意愿强烈，加快生产和销售豆粕，同时相应降低豆油价格加速销售豆油从而减轻豆油的库存压力，令整个豆粕和豆油的生产和销售得以顺利持续进行。这样令4份豆粕和1份豆油之间的价差进一步扩大，大到一定程度后，豆粕价格过高，根据供求原则，买方市场将不断萎缩，豆粕价格将于高处开始回落，而豆油价格则相对偏低，买方市场逐渐复苏，拉动需求增长，市场走旺又令豆油价格逐渐回升，于是4份豆粕和1份豆油之间的价差开始在最高点下滑。反之销售的豆油利润比豆粕的高，则油厂的意愿转为挺油，如此循环，令4份豆粕和1份豆油之间的价差围绕理论价差值之间上下往返波动。

案例二：

油粕比套利是跨商品套利中最典型和最成熟的低风险高收益型套利之一。2017年11月左右，油粕比价已经处于90％安全区间上限线以上，价差有逐渐变小回归合理值的要求，是进行卖1份豆油买2份豆粕套利是个好机会，截至12月27日，这个套利获利丰厚。

套利交易操作卖出1手豆油801合约，买入2手豆粕801合约。

建仓点位2017年11月8日油粕收盘价比值为2.18。

目前点位2017年12月27日收盘价价差为1.83。

这一卖油买粕套利策略在短短的1个多月时间内，豆油获利7580元，豆粕获利1130元，是投资回报率比较高的套利。

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