塑料：突破下降通道 价格格局重建

把价格周期拉长可以看到，目前价格来到一个非常关键的位置，从塑料主力合约的月度K线走势图来看，2009年金融危机以来，塑料价格处于长周期下行通道中，并且呈现非常强的周期性特点。2014年6月份到2015年12月份的下跌过程持续一年半，主要是由于油价的下跌和集中扩产导致。2018年10月到2020年3月底的下跌同样持续接近一年半，下跌也是由于油价下跌和集中扩产导致，并且叠加了疫情的影响。2016年年初展开的一轮强劲反弹持续近一年，本轮的反弹从2020年4月初开始，到目前也已经10个月有余，且已经突破通道上沿，如果经验证为有效突破，则意味着长线趋势格局的改变。未来我们讨论价格将要放在这样一个新的格局中研究。

那这次突破是完全的意外事件推动的假突破，还是背后有支撑价格格局重建的因素在起作用呢。这是我们需要讨论的问题。

春节假期后聚烯烃价格强势上涨，突破了长期下跌通道上沿。究其原因主要来自三个层面，一是宏观共振；二是外部市场，主要是原油价格的上涨影响成本层面，和美国寒流导致的供给中断；三是内部市场，主要体现在需求层面的影响。美国寒流导致的供应中断不仅仅是烯烃，还有上游原材料，是产业链上下游关联性供给中断，加之全球其他地区检修的影响，以及疫情对于烯烃装置复工的影响，全球烯烃整体供应链的紧张是推涨价格的重要因素。另外，原油价格的上涨以及全球资本市场的推涨，从宏观到成本端，到产业链的供应端都提供了价格上涨的支撑因素。从国内市场来看，节前石化控库严格，节前库存位于近几年的低点位置，且今年国家提倡就地过年，有些大厂订单情况良好，持续生产，提高了下游春节期间的开工率。节日期间两桶油聚烯烃累库32.5万吨，是近几年最低的。并且，在扩产周期的产业背景下，库存积累情况不升反降，可见需求的强劲。这些因素都为价格的上涨提供了驱动力量。由此可见，意外事件的推动是一个主要因素，但并不是唯一因素。

疫情对于世界政治经济格局的影响是极为深刻的。疫情影响了经济的供需两端，但由于停工停产对于供给端的影响要大于需求端，而扩张财政和货币政策在疫情防控的措施之下，对于经济的修复能力有限，流动性的充裕和供给端的缩减共同推动大宗商品上涨，塑料的价格表现便是很明显的。另外，由于我国有完善的产业链，并且率先从疫情中恢复。尽管内部需求尚未完全修复，但出口增长迅猛，出口占比明显增加，从内部需求端给予价格强劲支撑。

疫情对于需求的影响可以总体归纳成以下几点。其一，防疫物资需求增长显而易见。高熔指纤维料广泛应用于医疗卫生领域，纤维料的排产比例明显高于往年平均水平。去年四月初一波纤维料的炒作市场一定记忆犹新，四季度进入冬季，国际二次疫情再度发酵，引发对于防疫物资需求的增长，纤维料的排产比例明显增加。排产比例的失衡导致货源结构性紧缺是带动价格上涨的主要动力之一。目前来看，在疫苗大范围接种疫情得到控制之前，防疫物资的需求仍是较大的刚需；其二，外部疫情防控不利导致开工下滑，但需求是刚性的，这就了激发出口需求的增长；其三、消费结构的变化。今年疫情期间人们居家时间明显增多，引发冰箱、小家电以及相关配件需求的快速增长。另外，据我们了解，园艺相关产品的订单也异常火爆，类似这种由于疫情引发的消费结构的变化估计还有很多；其三，竞争格局的变化。有些以前依赖进口的产品，受到疫情影响难以顺利实现进口，只能转而把订单转向国内市场。比如，据我们调研了解，新疆棉花(16225, -210.00, -1.28%)采摘季节需要的包装，以前要从美国进口，今年以来订单转向国内，并且采购价格大幅降低。类似这种需求的变化不会随着疫情的消退而消失。但后期疫情的好转，全球供需两端的修复，财政货币政策的调整，必然会对价格体系产生各种扰动。整体来看，疫情对于外部供给端和内部需求端的影响是很深刻的。不过随着内部需求的恢复，内外部双循环的驱动，价格底部仍将获得较强支撑。

疫情集中爆发之前塑料的表观消费需求增速就已经抬头，我国在疫情期间成为率先控制住疫情经济企稳的国家，又完成了脱贫攻坚实现全面脱贫的伟大壮举，随着消费需求的增长，塑料价格在新的格局上重建有较强的现实基础。不过后期随着疫情的好转，全球供需产业链的修复，经济政策的调整，还有很多不确定性，并且，这几年塑料处在产能扩张周期中，供应端的压力也不可小觑。因此，价格格局重建也并不意味着就此展开上行行情。我们认为更有可能的是寻找阶段性的顶部和底部，展开宽区间整理格局。

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