PTA期货介绍及基本面

PTA是精对苯二甲酸(Pure  Teephthalic Acid)的英文缩写，是重要的大宗有机原料之一，其主要用途是生产聚酯纤维(涤纶)、聚酯瓶片和聚酯薄膜， 广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面，与人民生活水平的高低密切相关。

PTA概述

PTA为石油的下端产品。石油经过一定的工艺过程生产出石脑油（别名轻汽油)，从石脑油中提炼出MX(混二甲苯)， 再提炼出PX(对二甲苯)。PTA以PX(配方占65%~67%)为原料， 以醋酸为溶剂，在催化剂的作用下经空气氧化(氧气占35%~ 33%),生成粗对苯二甲酸。然后对粗对苯二甲酸进行加氢精制，去除杂质，再经结晶、分离、干燥，从而制得精对苯二甲酸产品，即PTA成品。

国内市场中，有75%的PTA 用于生产聚酯纤维; 20%用于生产瓶级聚酯，主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装；5%用于膜级聚酯，主要应用于包装材料、胶片和磁带。

PTA 的供求关系

2000年以前，中国PTA  的产量较小，年产量不足150万吨。2002年以后，随着聚酯业快速发展，对PTA需求增长强劲，PTA工业开始崛起。PTA产量从2000年的221万吨猛增至2005年年底的565万吨，年平均增幅高达28%，中国内地PTA产能一举超越韩国、中国台湾地区及美国，成为世界第一的PTA生产国。

中国内地的PTA来源主要分三块儿: 进口、民营、中石化，其所占比例分别为53%、25%、22%。近年来，在扩容中，民营、合资企业数量占优。因此，PTA的民营、合资企业将逐步占主导地位。

2001年以来，我国PTA的消费经历了快速增长的过程。在高利润、国产化技术成熟、投资成本大幅下降的驱动下，中国聚酯产业迅猛发展，聚酯原料市场因此出现根本性的变化。

中国是世界上最大的聚酯生产国，理所当然地成为世界最大的PTA消费国。中国PTA消费占世界PTA消费量的1/3和亚洲PTA消费量的1/2。 通俗地说，世界上每3吨PTA中有1吨、亚洲每2吨PTA中有1吨被中国的聚酯工厂消化。

影响PTA价格变动的因素

1.供给方面

由于我国聚酯产业高速发展，国内PTA的产量远无法满足其需要。缺口靠进口弥补。为了满足国内市场对PTA的消费需求，近几年PTA产能新建、扩建的项目不少。随着这些项目建成投产，国内PTA 产能会有一个很大的提升，但相对消费需求增长而言仍然会存在一些缺口。 与聚酯生产线一年即可投产相比，PTA 项目投产至少需要一年半到两年的周期。

PTA为连续生产、连续消费型产品，其生产和消费可根据市场情况进行调节。同时PTA现货交易中以直销为主，上下游产销关系相对稳定，产销率较高。因此，生产厂家库存很少。PTA的价值高，资金占用多。下游聚酯厂家一般也只是保存 10多天的消费量。库存量较大的一般为贸易商及现货投机商。

2.需求方面

1)  聚酯增长决定直接需求

PTA主要用于生产聚酯。生产1吨PET需要0.85~0.86吨的PTA。聚酯产业发展状况决定PTA的消费需求。1995年全球聚脂总产能约为1900 万吨，而当时中国的聚酯产能约190 万吨，占全球总产能的10%; 2005 年，全球产能接近5500万吨，中国的聚酯产能则达到2163万吨，约占全球总产能的40%,中国聚酯产能的年均增长率达全球平均水平的3倍。

2)纺织增长决定终端需求

聚酯产品中涤纶对PTA的需求量最大，决定着PTA消费情况。2005年化纤产量占我国纺织工业纤维加工总量2690万吨的61%，而化纤中涤纶占总量的近80%。涤纶是纺织行业的主要原料。这就是说，纺织行业的景气程度、发展情况直接影响涤纶市场消费，进而决定对PTA的需求。

全球GDP与全球纤维总消费量之间有着密切的互动关系。强势的经济增长带动了终端产品——服装的需求， 会为纺织工业提供更大发展动力。纺织工业发展推动聚酯需求增长，最终影响市场对PTA的需求量。

我国是世界上最大的纺织品生产国。从国内来看，国民经济长期稳定增长。我国拥有全世界1/5 的人口，中国人自己的穿衣和家用，占中国生产的纺织品和服装总量的70%以上。这表明，我国纺织业的发展潜力在内需上，而且内需增长较快。这是包括化纤业在内的纺织行业持续发展的最大动力。同时，纺织品是我国最具有比较竞争优势的大宗出口产品，而且我国是世界上最大的纺织品出口国。除了内需因素外，国内纺织行业发展还受国际市场贸易摩擦、汇率变化的影响。

3.石油价格

PTA的源头为石油。在2004- 2005 年全球PTA市场供求基本平衡的情况下，PTA价格却出现大涨。其中原因在于成本推动。特别是2004年以来，世界石油价格一路上涨。在高油价下，作为中间产品的化工市场与原油价格密切相关，同声涨落。PTA所处的聚酯与化纤行业也不例外。石油上涨带来成本向下游的转移，直接造成PX的成本增加，从而影响PTA的生产成本。数据分析也表明，PTA 与上游的石油、PX二者之间存在较高的价格相关性。2001 年至今，PTA与原油价格的相关性平均为0.78，2006年上半年为0.76。因此，投资者参与PTA期货投资，应关注石油价格。

4.原料价格

PX是生产PTA的最直接和最主要的原料，全球范围内超过90%的PX是用来生产PTA的， 可见PTA和PX之间关系的密切程度。现货市场中，PTA的成本价参考公式就是以PX为基础的:

PTA成本价=0.655xPX价格+1200。

式中0.655xPX价格为原料成本，1200 元为各种生产费用。

2001年至今，PTA与PX的价格相关性平均为0.91, 2006 年上半年为0.94。PTA价格在很大程度上受制于原料PX价格，尤其在PTA价格与成本相当接近甚至倒挂时，原料价格的影响更为明显。

5.棉花市场价格走势

PTA的下游产品是涤纶，与棉花同为纺织品的原料。二者存在替代关系。二者价格会影响各自在纺织配料中的用量，从而影响对PTA的需求。近两年来，棉花价格的低位运行状况就抑制了化纤产品价格上涨的可能。

6.国内外装置检修情况

PTA生产装置每年需要检修一次。PTA生产企业会选择淡季或市场行情不好的月份安排进行装置检修，以降低市场风险，从而会对市场供应造成影响。

7.人民币的汇率变化

我国是全球最大的纺织品生产国和出口国，人民币升值会降低纺织品的出口竞争力，而纺织品市场形势反过来也将直接影响到化纤产业及上游PTA行业的发展。另外，人民币升值意味着按美元计价的进口PX价格更加具有吸引力，有可能促使相应的报价上升。

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