挽救信任危机？LME上调铜铝保证金，进一步抑制投机

昨日，伦敦金属交易所（下称：LME）发布公告，称伦铜、伦铝的初始保证金都将上调，自本月31日收盘后开始生效：伦铜的交易初始保证金上调至650美元/吨，伦铝交易保证金则上调至280美元/吨。

LME | 伦敦金属交易所

通常情况下，当交易市场出现过度投机的行为时，交易所会上调保证金幅度、提高资金成本，用以抑制价格的过度投机操作。回顾三月伦镍逼仓事件，的确“刷新”了期市历史——不仅给全球市场带来消极影响，也是LME的公信力受到损害。直至今时，“伦镍危机”仍未彻底度过。如果处理不得当，LME目前的其他有色金属库存或许也会“仿效”镍的逼仓挤仓。如此一来，LME也必将失去对全球范围内，现货金属价格的权威指导性。

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细观目前LME期铜、期铝的持仓报告，投机基金类交易者数量大幅上涨，破历史新高。根据最新数据显示，期铜相关交易者高达224家，涨幅40%以上。期铝则达到了299家之多，涨幅为33%。

除此以外，期铜、期铝的整体持仓占比也在持续提高：相关多头持仓均提高了3-5个点。但是，与之相对的是伦铜、伦铝同伦镍一样，目前的库存都处于历史低位。因此，目前这两个品种都存在相当的炒作风险。

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回到国内，事实上，此次LME上调铜、铝交易保证金的举动对国内市场的影响不大：虽然能够起到一定的警示作用，但是幅度实际并不高。当前国际金融环境各类大宗商品价格波动率纷纷提高，贵金属避险情绪浓重。此类调整相当于防患于未然，防范未来如“伦镍逼仓”一般的事件再次发生。实际上，上期所先前就已经提高了国内有色的保证金比例、调整了涨跌停板制度，在一定程度上，做好了防范风险的准备。

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