菜粕豆粕齐齐回落 菜粕供需更紧张

近期，菜粕和豆粕期价都有所回落。

菜粕方面，本月以来，期市菜粕自高位大幅回落，09主力合约从4076元/吨跌至3600—3700元/吨的位置，回落幅度约400元/吨。现货市场，我国沿海地区油厂菜粕价格的回落幅度也有350—400元/吨。

追溯此番菜粕的下跌，主要是由于豆粕利空因素造成的植物蛋白价格共同价格下跌。豆粕期价主力合约2209已经下跌约500元/吨，现货价格下跌近900元/吨。可以看出，相较于豆粕价格，菜粕的下跌幅度更小。这是因为菜粕的供需紧张程度比豆粕更加严峻，所以菜粕价格较为坚挺。因此，预计此次菜粕价格下跌仅为小幅回调，而非反转。

黑色平底煎锅和混合菜粕

菜粕

实际上，今年来看，无论是菜粕还是豆粕，短期利空影响都十分有限。

先来看菜粕。我国菜粕高度依赖进口。或者可以说，高度依赖加拿大菜籽的进口。与大多数作物能够实现南北半球交替种植、全球供应不同，菜籽80%的产量来自北半球。根据2021年数据，加拿大菜籽在我国进口菜籽中占比高达92.11%，紧随其后的使俄罗斯菜籽，占比位3.96%。

去年至今，加拿大遭遇了极端干旱现象，各种农作物受到深刻影响：“2021/2022年度产量预计同比下降35.33%至1260万吨，为2008/2009年度以来的最低水平。而2020/2021年度菜籽总供应量为2305万吨，近五年均值为2169万吨。”

我国沿海油厂基本以进口菜籽压榨为主，郑商所的菜粕期货也是进口菜籽压榨而成的菜粕。综合上述因素，预计接下来国内菜粕供需紧张的情势短期难改。

港口货物起重机和集装箱

豆粕

豆粕方面，目前下行的主要原因是本季美豆种植意向面积调高。具体数据方面，早在2月USDA给出了8800万英亩的预估，不过最近公布的USDA最新数据显示，美豆新作种植意向面积已经调升至9065万英亩。

美国明尼苏达州大豆收割

尽管如此，豆粕的利空影响十分有限。主要有以下几个因素，包括美豆减产、进口大豆到港量、国内油厂库存低、未来饲料消费增长等。首先，受到大豆生长特性，本轮调高的大豆种植将会在今年第四季度收割，并不能缓解当前全球油籽供应紧缺的情况。其次，目前我国进口大豆的进口偏紧。数据显示，4—6月进口大豆到港量预计为2510万吨，仅4月环比增加7%，5—7月进口到港量同比依旧减少400万吨左右。第三，目前我国油厂低库存状态还在持续，究其原因是目前油厂预期榨利不佳。最后，饲料后期的需求会扩大，下一季度的饲料消费或将增长。

合而观之，豆粕价格进一步下跌的空间十分有限；长期来看，利空效果并明显。

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