蛋企转型升级未停歇 衍生品“避风港”获点赞（三）

运用衍生品锁成本  蛋企期货人才较匮乏

就蛋鸡行业整体而言，上游养殖企业的主要成本来自饲料成本，在生产养殖成本中的比重约70%，而下游蛋品加工企业则面临原料成本波动的风险。

此次调研过程中的蛋鸡企业涉及蛋鸡养殖、蛋品加工、食品加工等多个领域。其中，仍有较多企业在采购鸡蛋的过程中以随行就市的方式来定价，鸡蛋价格的波动会使企业生产经营面临着不确定性。不过，包括福建盼盼食品有限公司（下称盼盼食品）、光阳蛋业在内的多家公司，对使用衍生工具管理风险的认识不断加深，已经开始尝试参与期货交易。

“我们在2018年开始接触鸡蛋期货，2019年参与市场进行套期保值。”盼盼食品期货部负责人颜鸿运向期货日报记者介绍说，公司成立于1996年，是以农产品精深加工为主的国家农业产业化重点龙头企业，目前已成立专门的期货部门，全面开始使用鸡蛋期货对冲市场风险。

具体到套保的操作情况，他表示，在期货市场上，目前鸡蛋的交易量约占企业年度鸡蛋总需求量的20%。由于还在尝试阶段，所以公司投入的资金并不大，主要是阶段性地参与套保。除了通过套期保值规避风险外，盼盼食品还参与了期货的交割环节，当前在河南漯河有一个车板交割场所，同时正在申请辽宁沈阳的车板交割场所。

首创京都期货快消品开发部总经理李永生表示，蛋鸡企业参与期货市场能在多方面受益，在进行套期保值时，通过鸡蛋期货的对冲原理，提前在期货市场以某一时点的价格卖出未来即将生产的货物，即锁定了企业利润。同时，蛋企也可以通过期货交割方式，扩大销售渠道。他说：“交易所对鸡蛋交割品级有一定要求，从侧面对鸡蛋品质提供了进一步的肯定，对企业发展品牌蛋有一定帮助。”

福建光阳蛋业董事长兰幼雅也表示，目前公司有使用鸡蛋期货对冲市场风险的意向，并且已经开立期货账户，但因为专业知识匮乏，尚未在期货市场进行交易。“我们对期货有初步概念的认识，但还是希望能够有专业人士针对公司的需求，定制化地设计套保方案，并带领我们学习与操作。”兰幼雅说。

事实上，调研中不少蛋鸡企业都存在着对期货等金融风险管理工具了解不足、缺乏相关专业人才的情况。不过，上述企业均表示，有意愿参与相关金融产品的学习，有计划参与期货等金融市场的交易，以规避原材料以及鸡蛋现货价格波动给企业带来的风险。

记者通过此次调研了解到，产业链上下游企业利用衍生工具对冲风险的意识逐步加强。比如，来自山东聊城凤华蛋品合作社的耿丙涛表示，自己此前曾多次参与鸡蛋期货的交割，鸡蛋期货在保障蛋鸡养殖企业利益方面发挥了很大作用。在今年鸡蛋行情整体偏弱的情况下，他们合作社通过套期保值提前锁定价格，规避了养殖风险。

创新服务模式  场外期权助蛋企行稳致远

近年来，随着畜禽机械设备行业快速发展，闽粤地区的蛋鸡规模化养殖进程不断加快，但蛋鸡养殖规模生产占比仍比较低。同时，记者了解到，大多数蛋鸡养殖经营者往往根据当前的市场行情决定增加或减少蛋鸡存栏数量，抗风险能力较弱。养殖企业对大宗饲料原料豆粕、玉米的采购以及对产成品鸡蛋的销售有不同的风险管理需求，但大多数企业因为相关专业知识的匮乏仅限于有意向做，却并未真正涉足。

今年，在新冠肺炎疫情的影响下，全国蛋鸡行业整体面临着前所未有的挑战，市场一度出现需求不振、供应宽松、物流受限、蛋价步入快速下跌通道等情况。广东的鸡蛋价格更是长期处在养殖成本下，养殖单位处于亏损状态。蛋价大幅波动也让企业的风险管理意识进一步提升，除了期货外，场外期权、“保险+期货”等创新模式也备受市场关注。

“从我们的角度看，市场主体一直承担着蛋价波动的风险，有转移相应风险的需求，但往往缺少相关风险管理工具。”浙商期货研究中心产业研究院产业研究员徐杨云涛认为，随着市场推广工作不断推进，目前蛋鸡行业相关企业主体已经认识到期货市场的风险规避功能，也开始逐渐去了解和尝试相关的产品，希望运用期货市场对自己的生产风险进行管理。

据了解，今年浙商期货在主导的贵州从江鸡蛋价格保险项目中，为企业承包了1800吨鸡蛋，实现赔付近33万元，有效对冲鸡蛋价格下跌给企业带来的风险。

徐杨云涛表示，随着项目的开展，团队曾前往当地调研，原来没有了解过期货的企业纷纷询问相关的知识。他告诉期货日报记者：“有一位企业主告诉我们，目前蛋品生产销售面临的最大问题是销售价格的不确定性，很希望能够利用衍生工具来解决后顾之忧。还有一位企业主开设账户，在我们的支持下，结合自身实际生产情况，使用场外期权进行风险对冲。当地相关政府部门也对场外期权和‘保险+期货’模式产生了兴趣，邀请我们详细介绍相关知识和操作流程。”

场外期权、“保险+期货”等创新模式的推广，进一步加强了衍生品在服务实体经济中的作用。“衍生品市场的创新模式，在服务实体经济方面有三大优势：一是创新模式通过平台的搭建实现多方共赢，二是创新模式为经验丰富的新型农业主体提供了更精确的保值工具，三是为农业产业化提供了基础。”徐杨云涛说，以“保险+期货”模式为例，农户通过保险参与了期货市场，期货公司通过保险服务了个体农户，保险公司则通过期货市场对冲了价格风险。同时，政府、银行也能在这一模式的基础上为农户提供资产和贷款支持，进一步帮助农户实现风险管理，增加农业生产力。

在他看来，在传统农业生产中，产品价格作为系统性风险，保险公司进行承保的难度较大，这导致农业生产者收入波动较大，产业集中程度低。而“保险+期货”模式中的收入保险等创新模式能够有效地实现风险分散，方便相关主体引入社会资金，为农业产业化奠定基础。“结合这些特点，我们认为，针对地区性龙头企业进行风险管理业务推广具有积极的意义，能够较好地实现风险管理目标，增强企业竞争力。”徐杨云涛说。

就场外期权而言，记者了解到，场外期权在交易方向上既可以卖出也可以买入，同时在行情判断上既可以看涨也可以看跌，可为企业构建四个相关的策略方向。对此，徐杨云涛认为，相较于期货套保仅有的买入和卖出两个策略方向，创新模式可以更准确地表达企业对市场的看法，从而实现风险管理。

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