生猪期货合约大商所生猪期货合约解读（二）

1. 涨跌幅限制设置为上一交易日结算价的4%

为分析生猪历史价格波动特点，大商所选取博亚和讯发布的全国生猪平均价格进行统计分析，时间区间为2011年11月至2020年4月，共2138个样本数据。假设P,为当日价格，Pn-[为前一日价格，每日波动幅度为R,=(Pn-Pn-1)/Pn-1，样本数据的统计结果如图表5和图表6所示。在样本区间上，生猪现货每日平均价格在正向和负向的最大波动幅度分别为12.55%和-4.38%，波动幅度绝对值不超过4%的占99.39%，其中89.1%的波动幅度绝对值低于1%。因此，设置生猪期货的涨跌停板为4%可以覆盖生猪价格绝大部分日波动范围，参照其他已上市品种，交割月份的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的6%。

2. 交割单位

交割单位是进行期货交割的最小数量，交割单位设置应充分考虑现货贸易习惯。从大商所已上市农业品种来看，交割单位与现货实际情况基本吻合，便于客户参与交易交割;从生猪现货贸易习惯来看，我国生猪跨省贸易中基本以长9.6米以上的三层货车为运输工具，每车运输生猪的平均数量在135头左右，以均重120公斤计算，每车重量约为16吨。综合考虑，为同时满足生猪上下游现货产业客户需求，大商所拟将生猪交割单位设置为16吨，即一个交易单位(16吨/手)，与生猪运输货车平均运输重量相一致，方便计算。

3. 报价单位

期货合约报价单位设置应符合现货市场习惯，同时便于投资者交易。生猪现货市场报价全部采用元/公斤，贸易量一般以吨为单位。参照现货贸易习惯，生猪期货报价单位设定为元/吨，与我国现货市场的习惯和现状相吻合，易于折算成元/公斤，与其他品种类似，同时便于投资者计算，较为合理。

4. 最小变动价位

最小变动价位是期货合约价格变动的最小单位，如果最小变动价位太小，无效报价就会大幅度增加，交易效率就会下降;最小变动价位太大，会导致报价太少，可能会大幅降低合约的流动性。按照目前出栏生猪30000元/吨的价格计算，达到一个停板的波动幅度4%时，10元/吨的波动次数为120次，5元/吨可以波动240次，1元/吨需要波动达1200次。综合考虑，将生猪期货合约的最小变动价位设为5元/吨，与价格波动区间相近的铝、锌、铅、橡胶、棉花等已上市品种相同。

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