大商所为何推出生猪期货（二）

(一）生猪产业链各形态产品已充分研究

相比生猪，产业链其他产品如冷鲜白条猪肉（猪胴体)、分割猪肉及价格指数等目前均受我国生猪现货实际情况影响，暂不具备上市期货条件。冷鲜白条猪肉由于其生产、加工对储藏及运输环境的温度要求较高，且保质期极短，不易存储，无法满足期货实物交割流程。从国际市场经验来看，冷鲜白条猪肉是以指数化的现金交割为主，通过指数化产品解决了实物交割的问题。但我国目前由政府机构和商业机构发布的市场价格还不能满足期货结算对精确性的要求，亟待进一步开发、研究。此外，分割猪肉产品可供交割量受生猪价格周期影响，在猪价较低且预期未来价格可能升高时，屠宰企业倾向于加大分割量，将不能及时销售的分割猪肉冷冻形成库存，而当生猪价格处于周期性高点阶段且未来价格下跌预期增强时，除订单生产外，屠宰企业一般会大幅降低冷鲜、冷冻分割猪肉产量和库存量，极端年份产量略微不足。如2016年生猪价格处于高位时，分割猪肉合计可供交割量由年均130万降为约60万吨，市场规模也缩减至约120亿元，上市存在一定交割风险。下一步大商所将分割猪肉作为储备品种，继续跟踪研究。

(二）生猪价格波动周期性强，市场规模较大

在价格波动方面，我国生猪价格约3~4年为一个周期，据中国畜牧业协会数据，2003年以来我国生猪价格已经形成五个较明显的周期，价格从波谷到波峰上涨幅度分别达到65%、183%、713%、83%和323%。2019年全国生猪平均价格处于10980~41960元/吨间，均值约22248元/吨，据此计算，2019年，我国生猪出栏总量约5.44亿头，市场规模近2万亿元，出栏量5万头以上的养殖企业出栏生猪基本为瘦肉型猪，可供交割的生猪年出栏总量约为8000万头，总体市场规模和可供交割量可满足开展期货交易要求。因此，大商所选取生猪作为合约交易标的。

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