《走进期货》：回头看看来时路——世界期货市场发展史（五）

股票期货的产生和发展

股票期货是以股票为标的物的期货合约。与股指期货一样，同样是由股票市场衍生出来的期货交易。两者的差别为：股票期货合约的对象是单一的股票，而股指期货合约的对象是代表一组股票价格的指数。因而，市场上通常将股票期货称为“个股期货”。

个股期货并非美国首创，这与美国当时的政策有关。1981年，“夏德-约翰逊协议”在解决股指期货难题的同时，做出了禁止单一股票与狭基股票指数期货交易（所谓狭基股票指数，是指由9只或更少的股票组成的指数）的决定。然而，美国的禁止并不能捆住其他国家的手脚。从20世纪80年代末起，北欧一些交易所开始推出股票期货，之后陆续有10多家交易所推出了股票期货合约。其中主要有澳大利亚悉尼期货交易所、瑞典期货交易所（OM）、芬兰赫尔辛基交易所、英国伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）等。在国际竞争的压力下，美国国会在2000年12月通过了《2000年美国商品期货现代化法案》，取消了以往对证券期货、期权合约的禁止性规定。不久，芝加哥期权交易所(CBOE)、芝加哥商业交易所(CME)和芝加哥期货交易所(CBOT)就联合发起成立了一个名为One Chicago的新交易所，于2002年11月8日正式开始个股期货交易。

股票期货是近年来发展较快的一个期货品种，从最近十年的全球合约成交数据看，股票期货已成为仅次于股指期货的第二类金融品种。但值得注意的是，由于股票期货的合约规格通常都较小，仅从合约成交数量看，容易造成夸大的感觉。

我国的香港交易所和台湾期货交易所很早就推出了个股期货，但迄今为止我国境内还没有推出个股期货交易。

另类期货产品

全球期货业协会（FIA）对全球期货相关数据进行统计时，通常将期货交易品种分为如下八个类别：农产品期货、（非贵）金属期货、贵金属期货、能源期货、利率期货、汇率期货、股指期货及个股期货。其中，前四个为商品期货，后四个为金融期货。这种分类法从产生后几十年内似乎一直很有效。比如，要判断天然橡胶属哪类，就要看它的源头，因为它是地里种出来的，自然归为农产品。然而，随着期货品种越来越多，出现了一些新颖品种，无法按以往分类方法为其找到归属类别的现象。比如，郑州商品交易所的精对苯二甲酸期货、甲醇期货，大连商品交易所的线型低密度聚乙烯期货、聚氯乙烯期货、聚丙烯期货等，它们都是石油加工产品。石油品种被归类为能源没问题，但这些石油加工产品并不是作为能源使用，将其归为能源期货似乎说不过去。对此，FIA解决的办法是将这些无法归类的品种都归为“其他”一类。所谓的“其他”一类，实际上就是“另类”。

甲醇期货、聚丙烯期货这些品种之所以出现无法归类的情况，与FIA的分类设置过窄有关，如果不采用FIA的分类标准，将它们称为“能源化工”产品不就妥当了吗！

但是，近几十年来世界上又出现了一大批既不能归于商品又不能归于金融的新型期货交易品种，这些才是真正的“另类”！比如各种商品指数期货，如CRB指数期货、道琼斯AIG商品指数期货；又如各种与远洋运费相关的指数期货。还有与环保有关的各种期货，如澳大利亚的悉尼期货交易所（SFE）推出了全球第一张环保合约——地球大气层二氧化硫浓度期货合约；天气期货，如芝加哥商业交易所推出的热度日(Heating Degree Day—HDD)和冷度日(Cooling Degree Day—CDD)期货和期权。

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