《走进期货》：回头看看来时路——世界期货市场发展史（八）

中华民国时期的期货市场

为了解决革命的经费问题，1916年12月，孙中山接受日本某政党的建议，决定与长期支持中国革命的日本神户航运业巨头三上丰夷共同在上海开办交易所，企图以盈利所得资助革命。

1917年1月22日，由孙中山领衔，上海总商会长虞洽卿、张静江、戴季陶等8人附议，向北京政府农商部呈请成立上海交易所。然而，在交易所筹备之际，张勋在北京拥立溥仪复辟，上海随即陷入混乱，交易所筹办工作只能暂停。1918年7月，虞洽卿等人成立预备会，呈请北洋政府，要求“将证券、物品一并开办”，得到批准。但是，上海各商帮在分办还是合办问题上互相扯皮，直到1920年2月1日，才在总商会开创立会，虞洽卿任理事长。当时定下的七种交易物品为有价证券、棉花、棉纱、布匹、金银、粮食油类及皮毛。7月1日，上海证券物品交易所正式开业，意味着商品期货交易在中国正式起步。

上海证券物品交易所开办半年就赚了50万元，1921年初开业的上海面粉交易所，也因其盈利而使其股票不断上涨。在高额利润的刺激下，争办交易所的热潮席卷全国。从1921年5月起至年底，仅半年时间，上海滩便涌现出140多家交易所，不仅各大行业有交易所，而且烟、酒、火柴、麻袋、泥灰等小行业也都办起了交易所，与交易所有密切关系的信托公司也先后开设了十几家。同时，天津、北京、广州、汉口、南京也在纷纷筹备各种交易所。

报应随之而来。

进入年底，由于银行和钱庄收缩信用，资金全面告急，各交易所、信托公司纷纷陷入困境，紧随而来的便是倒闭潮。后来，上海仅剩6家交易所。因1921年正是中华民国十年，故这次倒闭风潮被称为“民十信交风潮”。

“民十信交风潮”之后，加上战乱频繁，大多数国民对公债和股票都失去了信任，一些残存的商品交易所也陷入低迷。

1946年9月，上海证券交易所股份有限公司成立，共有证券和物品两个市场。不久，交易所推出延期交割业务，又称“递交”，实为变相的期货交易。新中国成立以后，为了打击投机商人的投机倒把行为，各交易所都被人民政府查封。

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