国际咖啡现货价格季节性周期规律

咖啡是全球最投机的大宗商品之一，国际咖啡现货价格受基本面变化和市场情绪影响常常出现较大波动性。但咖啡作为农产品作物，仍存在一定的季节性周期规律。供应方面，由于南北半球咖啡产区的收获季节不同，全球咖啡主要有两个集中收获期，一个是巴西咖啡产区，产期集中在4-9月，集中收获期为5-7月，其中6-7月是巴西霜害高发期，可能对咖啡产量造成冲击；另一个是哥伦比亚咖啡产区，因靠近赤道、干湿季不明显等因素一年四季皆有咖啡产出，但主收获期集中在10-次年2月份，其中10-12月为收割活跃期。消费方面，欧美是全球最大的咖啡进口及消费地区，冬季北半球咖啡饮品需求旺盛，因此11-次年2月是欧美地区咖啡消费旺季。咖啡价格随供需淡旺季变化的具体表现如下：

（1）4-5月，北半球气候转暖，欧美咖啡消费旺季结束，需求端对价格支撑作用不明显；南半球的巴西咖啡进入收获期，作为产量占世界1/3的咖啡大国，巴西咖啡集中上市对咖啡价格形成较大压力，供需宽松导致咖啡价格进入一波下跌行情。

（2）6-7月，巴西咖啡集中上市供应压力较大，价格偏弱运行。但6、7月正值巴西霜害高发期，霜害的发生或对产量造成冲击，减产风险会对咖啡价格形成一定支撑甚至是推升作用。

（3）8月，南半球巴西咖啡收获进入尾声，哥伦比亚咖啡进入果实成熟期但尚未集中收获，咖啡供应压力暂时缓解；北半球欧美咖啡需求相对稳定，咖啡价格涨跌互现，总体波动幅度不大。

（4）9-10月，9月哥伦比亚开始进入咖啡收获期，阿拉比卡咖啡大量集中上市对国际咖啡现货价格形成一定压力，价格进入新一轮下跌行情。但10月巴西产区的咖啡树进入开花及果实发育期，降水多寡会影响咖啡开花和果实发育情况，并引发产量预期变化，进而对咖啡价格造成一定影响。

（5）11-12月，一方面哥伦比亚咖啡集中上市在价格上方形成压力，进一步打压咖啡豆价格；另一方面欧美进入冬季咖啡消费旺季，一定程度上支撑咖啡现货价格。另外，巴西咖啡进入生长关键期，若降水不足则容易引发减产风险，进而推升咖啡价格。一般来讲，此阶段咖啡价格将进一步下跌并创出年内新低，而11、12月份咖啡价格往往也正是全年价格的最低点。

（6）1-2月，哥伦比亚咖啡收获进入尾声，而欧美进入冬季咖啡消费最旺季，供需收紧拉动咖啡价格从年内低点急速上扬，并创出全年最大涨幅。同时巴西咖啡正处于生长关键期，此时若巴西降水偏少甚至干旱，将对新季咖啡豆生长发育及产量预期造成不利影响，进而对咖啡价格产生推波助澜的作用。

（7）3月，靠近赤道的哥伦比亚咖啡区采收结束；南半球的巴西咖啡果实成熟，即将进入集中采收期，供应压力预期显现；北半球欧美咖啡消费由旺转淡，供需趋于宽松导致咖啡价格从年内高点回落，价格走势由急涨势向缓跌势转变。

从季节性周期规律来看，咖啡期货价格具备急涨缓跌的特性。从月度价格统计结果观察，发现咖啡的上涨周期较短，涨势往往落在每年的12月到次年2月，其中1月上涨概率最大（上涨概率75%），1月价格往往达到年内最高点，平均月收益率高达3.08%。而咖啡价格下跌周期较长，跌势通常落在当年的2月至12月，其中11月下跌概率最大（下跌概率83%），12月价格往往达到年内最低点，平均月收益率低至-1.63%。

从月度平均收益率差值来看，2月份咖啡现货价格波动程度最为剧烈，波幅差值高达29.25%，其次为3和10月份，波幅差值分别为27.72%和 27.79%。9月咖啡现货价格波动程度最低，波幅差值为12.49%，其次是4月和8月，波幅差值分别为12.49%和13.58%。

从年内最高价和最低价出现规律来看，咖啡现货最高价往往出现在每年1-2月份，2008-2018年间有4次出现在1月，2次出现在2月；最低价往往出现在12-次年1月，2008-2018年间有4次出现在12月，有2次出现在1月。

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